新时代证券-永辉超市-601933-设立一二三三，打造S2B全球消费品供应链服务平台-190716

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        事件：设立供应链管理公司，打造  S2B  全球消费品供应链服务平台
        2019  年  7  月  15  日，公司发布公告称，为深化供应链改革，拟与福建省交通集团、福州民天集团、怡和集团和谢香镇设立一二三三国际供应链管理股份有限公司（具体以工商登记为准），打造  1233S2B  全球消费品供应链服务平台。根据公司公告披露，一二三三的注册资本为  10  亿元，永辉超市以现金方式出资认缴  4  亿元，占注册资本的  40%，为一二三三的控股股东。
        与物美角逐麦德龙超市中国，进一步做强永辉超市供应链  B  端输出实力
        2019  年  7  月  9  日，据外媒报道，永辉超市已与高瓴资本联手，参与对麦德龙超市旗下中国业务的最后一轮竞购。麦德龙超市是一家拥有  55  年历史的德国老牌零售批发商，1996  年进入中国并在上海开出了第一家在华门店，采取独特的会员制在  B  端长期占据优势地位。根据麦德龙超市中国官网显示，目前麦德龙超市在中国的  58  个城市开设了  95  家商场；在全国各地拥有  1.1  万名员工；2018  年财年的销售额为  27  亿欧元(约合  209  亿人民币)。永辉超市剥离云创后，坚持夯实主业，并通过收购红旗连锁、中百集团等优质公司，分别进军四川和武汉，覆盖多区域优势显现。此次，永辉超市参与麦德龙中国收购，有望借麦德龙超市  B  端市场优势，进一步做强供应链  B  端输出实力，进一步扩大永辉超市在全国市场点位布局。
        着力打造  B  端供应链，开启新一轮扩张
        永辉超市是我国“农改超”项目，依托生鲜壁垒优势，逐渐成长为区域性生鲜零售龙头企业。公司在  C  端供应链布局多年，规模效应凸显，在降低标品业务采购成本、提升租金议价能力、摊薄仓储物流设施成本等方面具有较强优势。此次，公司拟打造  S2B  全球消费品供应链服务平台，是公司供应链在地理位置上和业务链在地客户定位上的延伸，或将形成全球性供应链布局。未来，如公司成功收购麦德龙超市中国，2B、2C  端齐发力，较大程度提升公司想象空间。鉴于目前一二三三仍在筹建中，对公司财务影响较小，我们暂  时  维  持  盈  利  预  测  不  变  ，  预  计  公  司  2019-2021  年  归  母  净  利  润  为27.11/35.01/46.48  亿元，对应  EPS  为  0.28/0.37/0.49  元，继续维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：行业竞争激烈规模扩张受限，同店增速放缓，新店探索瓶颈