国海证券-亚光科技-300123-动态点评：微波电路核心供应商，军民融合推动高增长-190717

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        投资要点：
        微波电路核心供应商，整体实力突出。公司是国内排名前三的军用微波器件供应商，产品包括半导体元器件和微波电路，广泛应用于雷达、导引头和通信等领域。作为我国第一批研制生产微波电路及器件的骨干企，公司产品门类齐全，实现了频道、产品以及应用平台的全覆盖，并在  MEMS（微机电系统）等前沿技术领域取得阶段性成果，整体实力突出。
        受益国防信息化建设，微波电路前景广阔。信息在战争中的作用越来越突出，日益成为战争局势的核心影响因素，雷达、通信、电子战等信息化设备的价值占比也不断提升。微波电路是雷达、电子对抗以及通信系统的核心元器件，国防建设的高景气，叠加信息化建设的重点倾斜，微波电路前景广阔。公司发布  2019  年半年度业绩预告，归母净利润同比增长  40%-60%，彰显需求旺盛。
        5G  加速军民融合，民用市场需求增长。微波组件主要用于信号收发，在军用和民用通信领域均有广泛应用，区别主要在于工作频率和功率。随着  5G  通信频段的上移和军用微波组件的小型化发展，微波组件的军民融合程度进一步提升。公司加大对通用功放芯片、高速多功能系列芯片等产品的开发和民用市场拓展，有望受益  5G  建设对微波组件的广阔需求。
        盈利预测和投资评级：买入评级。公司是微波器件领域核心供应商，受益于国防信息化建设，微波器件产品需求旺盛；公司持续加大研发投入，巩固竞争优势的同时拓展产品门类，有望拓展  5G  等市场。预计  2019-2021  年归母净利润分别为  2.85  亿元、3.77  亿元以及  4.69亿元，对应  EPS  分别为  0.28  元、0.37  元及  0.47  元，对应当前股价PE  分别为  32  倍、24  倍及  19  倍。
        风险提示：1）公司产品需求不及预期；2）产品研发及民品拓展不合规声明  及预期；3）公司盈利不及预期；4）系统性风险。