中信期货-宏观一周分析与展望-190716

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        本周概述
        中国公布半年度经济数据，上半年增速呈前高后低之势，分项数据出现结构性改善将驱动三季度经济增速回升。
        上半年经济呈现前高后低之势，主要是受到去年年底至今年年初的第一波稳增长政策的短期影响，同时我们还观察到了减税降费等政策在消费和投资方面的中期利好正在不断显现，经济结构转型的长期利好初露端倪，据此，我们认为三季度经济存在向上修复的动力，但四季度经济存在季节性回落的可能性。
        制造业和服务业的结构转型推进情况良好，从工业增加值及投资数据皆有所反映，但外部市场的不确定性仍然对其增速全面恢复增长存在压制。
        房地产市场仍然受到紧缩政策周期的限制，今年一季度的小阳春仅是长期下行趋势中的短期回调，今年下半年房地产投资的增速将受到基本面和政策面的双重压力。
        消费增速的回升得益于两方面的助力，一方面来自汽车销售恢复增长，另一方面来自个税改革的政策效果开始显现，两相叠加，令消费加速上行。
        6月新一波稳增长政策出台后，中国将进入政策观察期，宽松政策虽然还有空间，但是当前政策需求不是很大。待三季度经济高点过去、且欧美央行开启新一轮宽松潮之后，我国新一轮的宽松政策才会谋而后动。