迈科期货-黑色金属行业报告：黑色金属投研-210906

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供给压减政策逐步落地，旺季需求恢复钢价待涨供应端压减粗钢的政策逐步落实，8月份供给收缩力度达到全年粗钢同比不增下的水平，如按各省份公布计划进行压产则仍有进一步加严空间，且节奏上压减任务有需要提前完成的可能性，9-11月份供给降幅预期较之前扩大。

需求端整体偏弱，8月份地产、基建及制造业数据全面走弱，微观上钢材表需水平也低于预期，分品种看建材消费拖累最为明显。

当然方向上需求全面走弱符合之前判断，但回落幅度较快或更多和天气、疫情等外在影响因素有关，外在因素解除后旺季需求有望迎来释放及回补，钢材库存去化有望加速，后续钢价存在上升驱动。

中长期角度存在供需缺口预期，预计9-11月份整体方向向上，逢低买为主。

但需要注意9月需求仍处于恢复期，供给压减的兑现可能也并不会一步到位，预期的摇摆可能使得价格的上行仍较为曲折，不排除有兑现不及预期而出现价格下探电炉成本的可能性，如果有则是比较安全的做多入场机会。

策略及建议：中长期维持多配，螺纹01中长期运行区间参考5000-5750-6100（静态电炉成本-前高压力）。

套利：长期维持多钢矿比价的策略；卷螺差短期反弹，后续仍有缩窄动力，前期头寸继续持有或卷螺差400以上重新入场。