东兴证券-运达股份-300772-业绩预告点评：中报预盈，期待大订单逐步兑现业绩-190716

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        报告摘要：
        公告概要：公司预计，2019  上半年实现归属于上市公司股东的净利润为936.09  万元~1,216.92  万元，同比增长  0%~30%。
        投资要点
        聚焦陆上风机市场，中报预盈。公司主营陆上风电机组，主打  2.XMW，在研３MW  级产品。我们预计，2019～2020  年我国风电（含海上风电）行业将新增并网  28GW、32GW，较  2016～2018  年（19.3GW、15.0GW、20.6GW，能源局统计口径）实现较快增长。考虑招标市场价格走势与季节性因素，我们预计公司上半年收入增速将超过盈利增速，下半年盈利规模将放大，毛利率将触底，全年风机出货将超过  1.5GW，同比增长逾  5  成。
        IPO  募投项目有助增强公司整体实力。公司  2019  年  4  月  26  日完成  A股  IPO。据  5  月  31  日公告，本次  IPO  募资净额  4.41  亿元，计划投向：1）生产基地智能化改造项目（0.35  亿元）；2）风能数据平台及新机型研发（1.01亿元）；3）昔阳县皋落一期（50MW）风电项目（2.05  亿元，含向金寨风电无息借款间接投入该项目）；4）补充流动资金（1  亿元）。我们认为，如实施顺利，公司将扩大产能，加快新机型产业化与风电运营新项目推进。
        二季度中标颇丰。公司  2019  年  5  月  1  日公告，中标华能集团  19  个风电项目，共计  1.328GW  风电机组及其附属设备（含塔筒），总金额  25.72亿元。另据微信公众号“每日风电”7  月  4  日报道，公司  6  月  26-28  日中标华润、国瑞新能源、华能、中能建等客户  11  个项目（共计  810MW）。我们预计，上述共计  2.138GW  项目将于未来  2  年逐步交付，利好公司持续增收。
        给予“推荐”评级：我们预计，公司  2019-2021  年将实现当前股本下  EPS  0.46元、0.77  元和  0.93  元，对应  33.1  倍、19.7  倍和  16.3  倍  P/E。
        风险提示：供应链瓶颈约束等因素或致陆上风电建设不达预期；公司成本费用管控收效或偏离预期。