民生证券-基础化工行业周报：黄磷有望延续强势，ODS专项行动促氟化工供需改善-190715

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　　本周涨跌幅靠前产品
        本周（7.8-7.12）价格涨幅前十的产品分别是液氯（+44.44%）、黄磷（+42.58%）、磷酸（+40.05%）、天然气现货（+12.80%）、丁酮（+8.37%）、盐酸（+8.23%）、PX(CFR中国)（+6.05%）、有机硅D4（+5.56%）、天然气现货（+5.50%）、SC（+5.38%）。
　　价格跌幅前十的产品分别是PTFE悬浮中粒（-7.92%）、PTFE分散树脂（-6.78%）、PTFE分散乳液（-6.67%）、磷酸二铵（-6.66%）、丙烯腈（-5.60%）、炭黑（-5.42%）、天然橡胶（-5.23%）、DMF（-4.67%）、硫磺（-4.55%）、涤纶POY（-4.49%）。
　　本周价差涨幅前五的产品分别是醋酸乙酯（+39.67%）、醋酸乙烯（+30.62%）、粘胶短纤（+13.16%）、丙烯（+12.28%）、环氧氯丙烷(甘油法)（+9.12%）。
　　价差跌幅前五的产品分别是聚合MDI（-54.09%）、吡虫啉（-37.54%）、丙烯酸丁酯（-19.32%）、硬泡聚醚（-16.57%）、PTFE（-10.43%）。
　　本周观点及投资策略
　　本周观点：本周，黄磷价格暴涨，市场主流报价在20000-22000元/吨左右，环比上周上涨5000-7000元/吨。自7月3日晚间央视《焦点访谈》报道黄磷污染问题后，局部地区黄磷企业停炉整顿，行业开工率持续大幅下降。我国黄磷产地集中于云南、四川、贵州、湖北四省，从供应看，当前停炉企业恢复时间未定，在产工厂开工暂稳，短期内价格仍有望延续强势，推荐兴发集团，建议关注澄星股份。
　　萤石价格继续上涨，萤石97干粉、湿粉价格继续上涨2.53%、2.68%，报3400元/吨、3183元/吨.为整治萤石行业“小散乱”现象突出问题，国家陆续出台了一系列行业整合升级的政策，行业准入门槛不断升高，今年受2.23西乌旗事件及4.30广德萤石矿停产影响，预计2019年我国萤石产量约300万吨，将减少15%以上，国内供应持续紧缩。叠加三代制冷剂厂商抢占未来市场导致制冷剂产量和价格脱钩，萤石需求会随三代制冷剂产量激增而暴涨，价格有望持续上涨，重点推荐金石资源。长期看来，制冷剂行业格局有望逐步得到改善，建议关注龙头企业巨化股份。此外，近期生态环境部部署开展全国消耗臭氧层物质（ODS）执法专项行动，从6月26日到8月31日将全面摸排非法生产和使用ODS企业，特别是组合聚醚和聚氨酯泡沫生产企业在冰箱冷柜、冷藏集装箱、电热水器等生产过程中存在的违规行为，预计F141b供需矛盾将加剧，供应进入持续紧张状态，氟化工产业链供需有望改善。
　　响水事件以来，农药原药和中间体等停产企业复工进度大多低于预期，产品景气提升，行业份额逐渐向龙头集中，建议持续关注业绩确定性的头部标的，推荐扬农化工、利尔化学、利民股份，建议关注先达股份。具有消费属性的维生素、食品添加剂等行业需求相对刚性，盈利相对稳定优势突出；应用于电子、计算机等新兴领域的新材料标的，所处行业处在高速成长期，将充分受益需求爆发带来的巨大市场容量，建议关注国瓷材料、新和成、蓝晓科技、万润股份、飞凯材料等。
　　投资主线一：大宗化工品走弱，关注龙头长期投资价值
        当前，基础化工行业景气度高位回落，大宗化工品整体走弱，产品价格随下游需求的疲软及新增供给的释放而出现下跌，短期来看，行业整体估值水平已反映了悲观预期，多数化工品跌价空间较小，长期来看，化工产业集中度不断提升，企业和园区数量减少，资源向龙头企业集中是大势所趋，未来化工企业分化将加速、加剧，具有一体化优势的龙头企业最为受益。建议关注业绩稳健扎实，产业链一体化配套完善，具备成本、资金、技术等优势的低估值细分领域龙头，推荐万华化学、龙蟒佰利、金石资源。
　　投资主线二：农药、染料继续受益供给收缩、需求刚性
        响水“321”安全事件发生后，短期内环保整治及安全监管的力度和持续性不会低于上一轮，农药原药和中间体等停产企业复工恐将有所延迟，停限产增多，农产品价格企稳反弹有望带动下游需求回暖，产品景气提升；染料行业供给端遭受直接冲击，龙头市占率有望扩大，未来整个染料产业链供给都将持续紧缩，推动染料及中间体价格中枢上行。建议持续关注确定性受益的农药、染料板块，推荐扬农化工、利民股份、浙江龙盛等。
　　投资主线三：消费、新材料板块估值已具备吸引力
        新材料领域，国内OLED生产线逐渐投产，进口替代需求强劲，上游材料端销量有望提升，电子化学品企业有望受益；消费类子行业、新能源、新材料等龙头企业主营业务可持续盈利能力强，并在不断完善产业链，挖掘新的利润增长点，当前偏成长的化工新材料相关标的相对滞涨，估值吸引力逐渐显现，推荐蓝晓科技、国瓷材料、飞凯材料、新和成等。
　　风险提示：大宗商品价格出现超预期波动。