国元证券-医疗保健行业零售药店系列报告之行业政策篇：零售药店2.0时代政策梳理-190716

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        报告要点：
        政策驱动资本注入，零售药店有望进入集中度提升的  2.0  时代
        零售药店行业正在由低集中度、布局分散的  1.0  时代过渡到大型连锁药店市场份额快速上升的  2.0  时代，政策改革和资本介入驱动了这一转变。未来零售药店有望迈进大型连锁药店寡头竞争的  3.0  时代。
        重点政策一一梳理，风物长宜放眼量
        本文重点梳理了近期医药零售行业较为关心的政策，并辩证性评述了政策在长短期给行业和公司带来的影响及潜在应对措施。
        处方外流：多政策鼓励处方外流，短期外流率有限，基层医疗机构分流效果更为明显。零售药房或可收购基层医疗机构、重点布局  DTP、慢病药房，提高药事服务能力。
        执业药师：严查挂证是长期趋势，短期各地均有缓冲方案：远程审方、药店分级、偏远地区药师替代执业药师、慢性病放宽处方有效期等。零售药店应加强执业药师培育，未雨绸缪。
        带量采购：短期品类较少，虽有部分处方回流但对药店利润冲击较小；长期来看，药品逐步成为医院成本端或利好处方外流。
        医保：医保结余差异大，售卖范围有不同限制，飞检执法更严厉。长短期均要求零售药店加强合规经营，按照地方要求进行销售。
        药店分类分级：短期促进大型连锁集中度上升，长期可能塑造双轮驱动业态，大小型药店定位更加清晰。
        互联网药店：电子处方平台搭建完成，鼓励第三方配送，处方药销售暂未放开。线上销售有利有弊，中小型实体店受冲击较大。
        税制改革：小规模纳税人标准上调，增值税追率下调，金税三期升级等政策有助于提升连锁药店收入，增加小企业违规成本。
        投资建议
        建议重点关注受益于行业政策或具备应对政策变化能力的上市公司。如得益于税制改革的一心堂、高毛利特色产品较多的大参林、网上药店业务开展良好的益丰药房以及执业药师数量充足的老百姓。
        风险提示
        处方外流不达预期、外延扩张速度放缓、处方药违规销售等风险。