安信国际-堃博医疗~B-2216.HK-点评：领先的创新介入医疗器械企业-210915

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　　报告摘要
　　公司概览
　　堃博医疗成立于2012年，是一家专注于介入呼吸病学产品开发的医疗器械公司，公司目前共计有17种位于不同开发阶段的主要候选产品。在导航系统「Archimedes系统」的支持下，建立肺病综合诊疗产品组合。核心产品为InterVapor及RF-II。截至招股书披露时间，公司分别拥有132项和60项有关InterVapor和RF-II有的专利和专利申请。
　　截至2019年及2020年12月31日止年度以及截至2020年及2021年4月30日止四个月，公司营收分别为8.1百万美元、3.3百万美元、0.5百万美元、1.6百万美元；产生净亏损32.6百万美元、48.8百万美元、10.3百万美元及13.8百万美元。随著加强研发运营、不断开发候选产品、寻求候选产品的监管批准或CE标志认证以及候选产品商业化，预计在不久的将来将继续产生亏损净额。
　　行业状况及前景
　　2020年中国的介入呼吸病学导航设备的市场规模达6.9百万美元，2016至2020年以68.9%的年复合增长率增长，预计2025年将达到188.7百万美元。2020年，中国介入呼吸病学导航平台的销量达27台设备，2016至2020年期间以73.2%的年复合增长率增长，预计2025年将达1,200台设备。
　　2020年，中国根据导航平台指引进行的支气管镜检查术的数量达6400台，2016至2020年以151.7%的年复合增长率增长，预计到2025年将达到13.01万台，2020年至2025年以82.7%的年复合增长率增长，占中国支气管镜手术总数量的2.4%。
　　2020年，中国介入呼吸病学诊断耗材的市场规模达到26.3百万美元，2016年至2020年以25.6%的年复合增长率增长，预计2025年将达到137.7百万美元。
　　优势与机遇
　　公司是中国首个也是唯一一个由实时图像全肺抵达导航技术提供支持的三合一自主研发的肺病学平台；公司是尚未开发且快速增长的介入呼吸病学市场的先行者，该市场存在大量未得到满足的医疗需求；公司处于转变肺病诊疗模式的前沿；公司拥有高效的研发能力创造了获得全球行业先驱认可的战略性设计知识产权组合；强大的品牌和商业化能力，侧重于临床培训和早期市场教育
　　以知名股东为后盾且具备丰富经验的董事会及管理层。
　　弱项与风险
　　产品上市及推广进度不及预期
　　行业竞争加剧