中航证券-安达维尔-300719-上半年业绩预告扭亏为盈，限制性股票激励效果可期-190712

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        投资事件：  
        2019  年半年度业绩预告：  
        公司  2019  年半年度业绩预告，公司预计  2019  年  1-6  月实现归属于上市公司股东的净利润  100  万元-200  万元，而上年同期为亏损  186.96  万元，同比实现扭亏为盈。报告期内预计非经常性损益对净利润的影响金额约为  83  万元。
        投资要点：  
        报告期内，公司营业收入同比增加：公司主营业务包括航空机载设备研制、航空机载设备维修、测控设备研制、信息技术开发等，报告期内，公司聚焦主业，各板块业务有序开展，围绕年度经营目标和工作计划，实现营业收入同比增加。
        持续开展核心竞争力建设工作，建设方案逐步落地：公司持续开展核心竞争力建设工作，加强内部能力提升和流程优化，聚焦资源打造公司竞争优势，提升公司系统竞争力。报告期内，公司核心竞争力建设方案逐步落地，质量、技术、产品、营销、成本相关工作均取得进展，为报告期业绩同比增长提供了基础。
        人力资源管理持续优化，限制性股权激励方案效果可期：公司持续优化人力资源管理，重点引进中高级管理人才和核心技术人才。为稳定核心团队，  激发凝聚团队积极性，根据《上市公司股权激励管理办法》等向在公司（含全资子公司）任职的符合条件的  53  名中高层管理人员、技术（业务）骨干人员授予限制性股票，进一步实施限制性股票激励计划。激励计划的授予限制性股票解除限售考核年度为  2019-2021  年三个会计年度，每个会计年度考核一次，各年度业绩考核目标以  2018  年业绩为基数，2019  年、2020  年、2021  年度经审计净利润（扣除非经常性损益后）增长率分别不低于  40%、70%和  100%。从考虑激励计划对公司发展产生正向作用的角度，其效果可期。
        盈利预测与投资评级：把握民机设备国产化的行业趋势，并考虑公司于  2019  年6  月  6  日以  5.60  元/股的授予价格向  53  人名激励对象实施了股权激励，公司总股本发生变动以及业绩考核目标等因素，对股票预测价格进行调整。我们将公司  2019-2021  年每股收益调整为  0.378  元、0.427  元、0.479  元，对应的  PE为  29.23  倍、25.92  倍、23.09  倍，建议“持有”。
        风险提示：零备件采购封锁、传统业务市场份额下降、新业务增速变缓、对外投资风险、军民融合政策推进速度和效果不及预期等