民生证券-环保行业：加大地方专项债支持力度，补齐中西部污水垃圾处理短板-190719

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        7月18日发改委印发《进一步加快推进中西部地区城镇污水垃圾处理有关工作的通知》。通知首次强调要加大地方专项债券对符合条件的城镇污水垃圾处理项目的支持力度，同时强调调动社会资本积极性，盘活存量资产。
        中西部空间何在？上半年全国近10万吨垃圾焚烧项目开展招投标，其中河南启动2万吨，对应投资额84亿元，成为增长最快的省份。10万吨垃圾日产量下，河南在运焚烧处置产能仅8000吨，预计未来两年建成产能增速将达100%。而远期来看，湖南、湖北、四川等中部城市垃圾焚烧产能仍有较大缺口，固废行业20%的行业增速有望持续。
        资金何来？国务院曾在17年8月的《关于创新农村基础设施投融资体制机制的指导意见》中提到允许地方政府发行专项债券支持农村供水、污水垃圾处理设施建设。但到目前为止仅深圳和四川的少数地区发行过相关专项债，上半年狭义环保专项债仅占到全部专项债的1.7%，后续提升空间巨大。加上较为稳定的回款，污水、垃圾处理项目融资将获进一步保障。
        投资建议：推荐当前PE仅8倍，垃圾焚烧订单快速释放的河南固废运营商【城发环境】，以及近期完成引入战投中节能、三峡集团的优质污水处理标的【国祯环保】。
        风险提示：1、政策落地不及预期；2、推荐公司订单落地不及预期。