华鑫证券-计算机行业：科创板询价报告之世纪空间-190717

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        建议询价区间：[11.74,15.26]元/股
        世纪空间是面向中国及全球客户的自主遥感卫星运控及地球空间信息大数据服务商，是中国第一家与国际技术领先的卫星系统研建机构合作并自主拥有和独立运控商用遥感卫星系统的国家级高新技术企业，是国内商业卫星遥感的开拓者。公司主营业务为基于自主运控自有遥感卫星的数据获取、处理分析及销售和空间信息综合应用服务。
        政策支持+需求释放，行业迎来快速发展：政策大力鼓励发展卫星遥感及空间信息服务行业，积极推动我国卫星遥感技术和应用的快速发展。随着遥感应用技术的普及和完善，遥感已经广泛应用于农业、国土、林业、水利、气象、海洋、环境、减灾、统计、交通、教育等领域和城乡区域规划管理以及重大工程建设，客户涵盖了政府部门、企业单位、科研院所等群体。随着国家产业政策的放开，鼓励民营资本进入遥感行业，未来若干年卫星遥感及空间信息服务行业不论在上游端的遥感卫星的研究制造和发射，还是在中游的卫星平台的运维、数据测控，以及下游的应用系统的开发、专业技术及增值服务，都将迎来快速成长期。同时随着遥感技术的发展，遥感数据及其应用将渗透到更多的领域与行业，客户的需求也将进一步释放。
        公司在国内具有显著的行业领先地位：公司是国内第一家与全球技术领先的卫星系统研建机构合作、并自主拥有和独立运控商用遥感卫星系统的国家级高新技术企业，境内少数具备空间段-地面段-服务段卫星遥感及空间信息服务行业全产业链服务能力的企业。公司遥感卫星运行技术水平位于国内同业领先水平，达到国际先进水平，目前发展成为我国卫星遥感及空间信息服务行业领先的集遥感卫星运营和测控管理、遥感大数据采集、处理分析和销售及空间信息综合应用服务等全产业链服务能力的企业，在国内具有显著的行业领先地位。
        公司估值及询价建议：随着国家推进民用空间基础设施中遥感卫星的改革进程，促进了产业链的发展和延伸，卫星遥感及空间信息服务行业迎来了战略发展机遇期。公司是国内第一家与国际技术领先的卫星系统研建机构合作、并自主运控商用遥感卫星系统的企业，具备一定的规模及先发优势，具备空间段-地面段-服务段全产业链服务能力。公司业绩增长也具备持续性，因此我们建议采用  PE  相对估值法来计算公司的合理估值水平。鉴于科创板的特点及定位，预计公司上市之初具有充沛的流动性，选取的对比公司  2019  年平均市盈率为  37.5  倍，对应公司的股价应为  13.5  元/股，对应发行后总市值为  29.74亿元，以上下  15%得到合理估值区间为  11.74-15.26  元/股。
        风险提示：技术更新换代风险、人才流失风险、市场竞争风险、经济增长不及预期风险等。