群益证券-隆基股份-601012-上半年业绩同增50%~60%，超预期-190718

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        结论与建议：
        公司公布2019年半年度业绩预增，预计归属于上市公司股东的净利润为19.61-20.91亿元，同比增长50%-60%，预计扣非后归属于上市公司的净利润为19.41-20.71亿元，同比增长55%-65%，超出市场预期。
        上调盈利预测，预计公司2019/2020年净利润为46.69/57.30亿，同比增长82.53%/22.72%，EPS分别为1.288/1.581元，对应当前股价PE为17和14倍，给予“买入”建议。
        业绩高增50%-60%：2019年上半年预计实现归母净利润19.61-20.91亿元，同比增长50%-60%，其中二季度归母净利润13.5-14.8亿元，同比增长77%-94%，与一季度业绩6.11亿比较，环比增长120%-142%。主要因上半年海外需求快速增长，公司海外销售占比快速提升，海外收入增长明显；同时单晶硅片与组件销售增长，毛利率上升明显。
        海外收入高增，毛利率提升明显：19年以来，中国对海外组件出口持续高增，1-6月累计出口33.22GW，同比增长86%，预计中国全年组件出口量将超过60GW，同比将超过53%。公司积极适应市场变化，调整营销策略，组件海外销售占比快速提升，海外收入增长明显。同时，单晶硅片环节供应紧张，随着硅料价格的走低和非硅成本的持续下降，毛利率提升明显，预计仍将保持较高盈利能力。
        竞价落地，下半年装机翻番：7  月  11  日国家能源局公布  19  年竞价项目，总规模为  22.79GW，年度补贴额为  17  亿元，此外还有户用、扶贫、平价示范、领跑者基地等项目，能源局给出指引  19  年装机规模在  40-45GW  左右，上半年并网规模预计为  12GW，下半年国内光伏需求较上半年将快速提升。
        盈利预测与投资建议：上调盈利预测，预计公司2019/2020年净利润为46.69/57.30亿，同比增长82.53/22.72%，EPS分别为1.288/1.581元，对应当前股价PE为17和14倍，给予“买入”建议。  
        风险提示：海外装机不及预期，国内政策波动。