华创证券-钢铁行业重大事项点评：库存和成交快评-190718

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        事项：
        本周库存数据公布，其中螺纹钢产量  379.6  万吨（环比+4  万吨），厂库  237  万吨，累库  10  万吨，社库  596  万吨，累库  4  万吨，库存合计  833  万吨累库  27  万吨；热轧产量  336  万吨（环比+3  万吨），厂库  97.5  万吨，累库  4  万吨，社库  242  万吨，累库  3  万吨，库存合计  340  万吨累库  7  万吨。五大材合计增产  9  万吨，厂库累库  16  万吨，社库累库32  万吨，合计累库  48.5  万吨。
        观点：
        螺纹钢：产量有所反弹，库存压力累积
        供给：本周螺纹增产  4  万吨再度到达前高，预计和  15  日后唐山限产放松有关。淡季减产的预期基本落空。
        库存：在淡季供给维持高位的情况下，螺纹库存的累积量越来越高，当前总库存  833  万吨高于去年同期  197  万吨，同比增幅  31%。前期期货短暂升水过程中，部分贸易商在盘面上进行了套保，因此这部分库存暂时未对市场形成抛压，但进入交割月附近，库存绝对值压力会逐步显现，旺季需求能否承接高库存是后期压力的核心。
        需求：本周表观需求  353  万吨，环比进一步下滑。华东在本周出梅后需求会有短期的反弹。但核心的因素仍在于旺季需求。从地产资金来源来看，银保监会  523  文后紧接着是光大信托房地产信托的余额管控事件，前融资金的收紧对拿地和地产新项目开工的影响会非常明显，但募集和投放的时滞存在一定的不确定性。此外，十月预计会有15  天左右的停工期，工地是否会在这之前的  8  月和  9  月上旬进行赶工也会对需求有一定影响。
        成交：最近  5  个交易日建筑钢材成交量  19.5  万吨，相较于上一个周期有所提升。
        热卷：国六汽车备库为下半年需求主要亮点
        本周热轧增产  3  万吨，冷轧增产  0.5  万吨，热轧本周累库  7  万吨，表观消费  329  万吨小幅上行。目前板材的需求亮点在于国五转国六后，汽车厂商在清库存后会对国六汽车进行备库。但如果汽车需求没有较大的反弹，备库需求对板材的整体影响并不显著。
        风险提示：库存持续累积、板材需求持续下滑