南华期货-国债日报：流动性边际收敛-210913

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国债期货早盘高开，全天震荡下行，临近收盘跳水，跌幅迅速扩大。

具体来看，十年期主力合约T2112下跌0.33%，五年期主力合约TF2112下行0.2%，两年期主力合约TS2112收跌0.09%。

现券端尾盘一路上行，截至16:30，十年期活跃券210009上行2.5bp报2.8875%，1年期现券210008上行2bp报2.505%。

公开市场共有100亿逆回购到期，央行足量对冲，当日资金零投放零回笼。

资金面继续收紧，银行间质押回购利率整体上行，交易所隔夜、7天质押回购利率行至政策利率上方。

本周专项债发行进一步提速，环比明显增长，资金面压力之下债市多头情绪或进一步转冷，关注周三MLF续作情况。

8月社融数据有所回升，新增社融规模超出预期与前值，新增人民币贷款较前值小幅回升，似乎指向宽信用初显成效，这或许也是近期市场偏空的主要原因。

但从社融分项来看，票据融资是企业信贷上行的主要原因，而新增社融规模的反弹主要来自企业债券、股票等直接融资以及政府债券融资的支撑。

人民币贷款结构上的恶化指向需求端的修复程度可能并不想市场想象的那般迅速，对于宽信用效果仍需进一步观察。

本周为数据周，关注8月经济数据公布情况，目前宽松预期退潮，市场情绪有所转向，空头可继续持有。