国都证券-食品饮料行业：食品19H1前瞻，龙头稳健增长，白酒个股或可超预期-190702

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        核心观点
        1.  白酒
        白酒行业预计保持稳健增长，部分优质企业或有超预增长。行业层面：白酒二季度淡季，但在茅台批价上行，新一代普五顺利替代的背景下，行业价格中枢上移，加厚渠道利润，从而带动终端走量较为健康，故我们预判行业中报可保持稳健增长。个股方面：我们认为龙头或有超预期可能。
        重点个股方面：贵州茅台确定性仍旧最大，除了价格坚挺外，6  月更是放量，渠道可提前打下半年的款，故我们判断公司  Q2  的收入/利润实现20%左右的增长，并且预计预收款环比改善显著，中报质量较高。
        五粮液：八代普五有望成功过渡，内部改革成果较大，预计  H1  收入同增  20-25%，净利润增速或更高。
        泸州老窖：预计  H1  收入同增  20%左右，利润同增  25-30%。
        其他白酒主要是次高端预计行业竞争略有加剧，中报或有所分化，其中汾酒/古井/洋河等  Q2  仍维持稳健增长。
        2.  大众品
        调味品维持稳健增长。调味品作为必需消费品，减费降税等政策对大众品的边际改善更显著；行业增长红利持续在，竞争格局优；预计板块持续稳健增长。
        个股方面：预计海天  H1  收入同增  15%，利润增长或略高；中炬  H1  收入和利润预计可达到双位数。其他可关注个股如安琪预计工厂开始复产，环比业绩开始改善。
        乳制品亦可维持稳健增长，环比略放缓。预计两龙头继续提升市占率；从收入端看，主要是考虑二季度消费相比一季度是淡季；其次伊利蒙牛二季度市场费用同比略下降。预测  2019H1  伊利收入同增约  15%；净利同增约  6-8%。
        投资建议：建议布局中报行情，重点推荐白酒及大众品龙头。
        白酒：茅台、五粮液、老窖，以及洋河、汾酒等近期补涨逻辑。
        大众品：建议关注边际改善个股如安琪酵母。
        风险提示：业绩不达预期；政策影响。