西部证券-当升科技-300073-半年度业绩预告点评：Q2正极材料销量增长，业绩符合预期-190715

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        核心结论
        事件：公司发布2019年半年度业绩预告，预计1H19归母净利润1.40至1.55亿元，同比增长24.1%至37.4%，其中非经常性损益的影响约为2000至2800万元。
        正极材料销量环比增长，Q2业绩符合预期。2Q19，公司归母净利预计0.76至0.91亿元，同比增长3.0%至23.3%，环比增长约18.4%至41.8%，其中非经常损益约为558至1358万元。二季度公司业绩同环比增长，预计因为1）正极材料销量规模增长，2）持有的中科电气股票公允价值提升增厚利润。
        Q3新建产能投产在即，811先发优势有望逐步兑现。公司新建产能预期在3Q19投产，2019年名义产能有望提升50%。一方面，新增产能打开公司正极材料供给上限；另一方面，新增产能按照高镍811标准建设，随着下游高镍811需求逐渐增加，公司受益先发优势，有望享受到811产品短期高毛利的红利。
        维持“买入”评级。考虑到公司高镍811具备先发优势、高镍材料有望缓解产业链成本痛点、公司同海外电池龙头合作紧密，我们预计公司2019-2021年的EPS分别为0.86元、1.08元和1.32元。
        风险提示：新能源汽车需求低预期；高镍化需求低预期；电池技术路线切换