川财证券-2019Q2主动股票型基金资产配置点评：消费持仓创新高，持股集中度继续提升-190720

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        核心观点  
        基金持股仓位整体小幅下降。2019Q2  上证综指下跌  3.6%，基金持股仓位有不同程度的下降。其中，普通股票型基金仓位由  87.1%降至  87.0%；偏股混合型基金仓位由  83.0%降至  81.0%，基金仓位整体下降，普通股票型基金仓位仍处于历史高位，偏股混合型基金仓位小幅回落。  
        二季度主动股票型基金加仓主板，减仓中小板和创业板。根据主动股票型基金重仓持股的情况，2019Q2  主动股票型基金重仓持股中，主板市值占比较2019Q1  上升  5.2%至  68.6%；中小板市值占比下降  3.6%至  18.1%；创业板市值占比下降  1.6%至  13.3%。  
        二季度主动股票型基金加仓消费和金融板块，减仓  TMT  和周期板块，消费板块超配比例继续提升。从大类行业的角度来看，2019Q2  消费板块的重仓股持仓市值占比从  2019Q1  的  46.8%升至  51.3%，创历史新高；金融地产板块占比受基金持续减仓房地产板块的影响，从  18.7%降至  17.8%；TMT  板块占比从18.2%大幅降至  13.9%；周期板块从  10.3%降至  9.5%。从中信一级行业角度来看，2019Q2  主动股票型基金重仓股中食品饮料、家电、银行、交通运输板块持仓占比明显上升，分别较  2019Q1  上升  4.1%、1.7%、0.6%和  0.6%；电子元器件、房地产、计算机和机械板块持仓占比明显下降，分别较  2019Q1  下降1.6%、1.6%、1.4%和  1.2%。从板块超低配的角度来看，食品饮料、医药、家电、农林牧渔板块分别超配  12.0%、7.1%、3.7%和  1.3%；银行、非银行金融、建筑、电力及公用事业板块分别低配  3.8%、3.0%、2.6%和  2.3%。
        重仓股集中度再次提升，持股市值前  20  个股市值占全部重仓股市值的比例超过  40%。2019Q2  主动股票型基金重仓股持股市值前  20  的个股包括中国平安、贵州茅台、五粮液、格力电器、招商银行等，持股市值共计  2256.5  亿元，较  2019Q1  的  1715.8  亿元大幅上升，重仓持股前  20占全部重仓持股市值的比重由  33.8%升至  41.1%。从重仓持股前  20  的个股行业分布来看，相较于  2019Q1，行业分布更加向消费板块集中。
        重仓股季度持仓变动中加仓排名前  10  的个股行业集中在食品饮料板块，减仓排名前  10  的个股行业集中在银行板块。根据  2019Q2  主动股票型基金重仓股季度持股市值变动来看，加仓排名前  10  的个股包括中国平安、五粮液、贵州茅台、长春高新、温氏股份等；减仓排名前  10  的个股包括工商银行、卫宁健康、农业银行、济川药业、中国中车等。
        风险提示：本报告内容基于  2019  年二季度基金季报的客观分析，不构成投资建议；宏观环境发生重大变动。