民生证券-广和通-300638-2019年中报预告点评：业绩维持高速增长，竞争力持续提升-190722

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        一、事件概述
        公司发布  2019  年中报业绩预告：盈利  7,600  万元-8,200  万元，比上年同期增长242.71%-269.77%。
        二、分析与判断  
        围绕大客户战略，业绩翻倍增长
        2019  年上半年，整体物联网行业发展态势良好，公司紧紧围绕大客户战略，市场拓展良好，整体收入、利润实现快速增长。以利润中值计算，公司上半年归母净利润为  7900万元，Q2  归母净利润约为  4100  万元，同比增长约  166%。同时，随着产品结构不断优化，公司毛利率水平也较同期有明显提升。
        笔电行业保持领先，占收比持续提升
        公司是国内领先的无线通信模块厂商，产品分为  M2M  和  MI  两个业务板块，覆盖车联网、智能电网、移动支付、安防监控、笔记本电脑、电子书等行业。公司在笔记本电脑市场具备显著的领先优势，产品  2016  年开始进入国际一线笔电厂商主流供应商行列，近年来在份额和客户数量上面不断提升。今年上半年，笔电领域收入占公司总收入约一半左右。此外，公司在移动支付领域优势显著，智能  POS  出货量位于行业领先。
        定增顺利过会，5G  产品出货在即
        公司非公开项目今年  6  月获得证监会批复，计划募集资金  7  亿，主要用于  5G  通信技术产业化项目和超高速无线通信模块产业化项目。随着  5G  技术的持续发展以及  5G  网络的广域建设，低功耗、高速率、广覆盖的物联网将逐步发展成熟，更多的基础设施均将搭载无线通信模块，实现物与物之间的连通。因此公司将募集资金主要投入于  5G  通信模块的研究和应用，尽早布局潜力产业，抢占蓝海市场份额，此举有助于丰富公司产品体系，提升核心竞争力。
        三、投资建议  
        预计公司  2019~2021  年  EPS  分别为  1.45、2.09  和  3.02  元，对应  PE  为  38  倍、26  倍和  18  倍。公司近二年  PE  平均值和最低值分别为  64  和  33  倍。上调评级，给予“推荐”评级。
        四、风险提示：  
        物联网行业需求不及预期；行业竞争加剧。