平安证券-钢铁行业周报：原料价格继续上涨，钢材价格弱势震荡-190721

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        本周观点：上周进口铁矿石价格继续攀升，国内铁精矿价格跟随上涨，原料成本继续上升。钢材价格受需求羸弱影响，继续弱势震荡，主要钢材品种吨钢毛利继续分化，螺纹钢和热轧吨钢毛利小幅上升，冷轧和中厚板继续亏损，短流程炼钢进入盈亏平衡点。6  月国内粗钢钢材日均产量再创新高，不过后期将大概率小幅下降，这将削弱对铁矿石的需求；同时随着国外矿山企业矿石发运逐渐恢复正常水平，我们判断进口铁矿石价格后期或将有望小幅回落。在市场需求整体较弱以及成本高企的背景下，周期属性相对较弱的特钢板块和成本控制力较强、盈利弹性较高的品种值得关注。推荐大冶特钢和三钢闽光。
        行业要闻：钢铁协会负责人呼吁对实施超低排放改造的企业给予更多激励；6  月我国粗钢产量再创新；安阳钢铁预计上半年净利预降  72%到  78%；发改委表示三季度督导检查钢铁煤炭去产能；韶钢松山预挂牌转让宝钢特钢韶关有限公司  50%股权。
        行情回顾：上周  SW  钢铁行业指数周跌  0.12%，环比上升  4.24  个百分点，跑输同期沪深  300  指数  0.10  个百分点。从年初至今，申万钢铁上涨  1.05%，跑输沪深  300  指数  25.44  个百分点。钢铁涨跌幅在  28  个申万一级行业中排名第  17  位，环比上升  7  位；钢铁行业市盈率为  6.62X，环比前一周下降0.02X，估值全市场最低。
        高频数据跟踪：1）钢材现货价格(上海市场)：螺纹  3980  元/吨，周环比-0.25%；线材  4150  元，周环比-0.24%；热轧  3880  元/吨，周环比+0.78%；冷轧  4230  元/吨，周环比+0.71%；中厚板  3920  元/吨，周环比-0.25%；2）主要原燃料价格：普氏铁矿石指数:62%CFR121.85  美元/吨，周环比+2.78%；唐山  66%铁精粉干基含税出厂价  960  元/吨，周环比+2.67%；唐山二级冶金焦到厂含税价  1850  元/吨，周环比持平；3）库存情况：五大品种社会库存  1214.50  万吨，周环比+2.72%；企业库存  499.71  万吨，周环比+3.39%；4）主要品种吨钢毛利：螺纹  377.69  元/吨，周环比+4.46%；热轧  62.20  元/吨，周环比+49.38%；冷轧-40.45  元/吨，周环比-52.85%；中厚板-9.04  元/吨，周环比-65.32%；短流程螺纹毛利  1.10  元/吨，周环比-97.70%。
        风险提示：1）宏观经济大幅下滑风险。如果宏观经济大幅下降将导致行业需求持续承压，导致行业供需格局恶化，进而影响行业业绩增长和投资预期恶化。2）原材料价格上涨过快风险。如果铁矿石、煤焦等原材价格过快上涨，将造成钢厂生产成本上升，导致钢厂企业利润被侵蚀。3）全球贸易摩擦持续加剧的风险。若国外针对我国钢铁等出口产品持续加大反倾销等贸易摩擦措施，将可能导致我国外贸形势恶化，进而影响宏观经济发展和市场预期，钢铁板块将受到严重波及。