光大证券-中小市值行业周报：猪价将迎来主升浪-190721

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        ◆市场概况：震荡调整
        短期贸易分歧仍是A股波动主要因素之一。上证综指本周微跌0.22%，深成指微涨  0.16%，创业板上涨  1.57%。从行业角度来看，仪器仪表、采掘服务、券商、半导体及元器件等行业表现不错；饮料制造、白色家电等核心资产领跌市场。短期市场风格有小幅切换。
        ◆重点关注行业：苗价继续反弹，猪价快速上涨
        禽：烟台7月21日商品代鸡苗报价4.70～5.10元/羽（环比上涨0.40～0.50  元/羽，苗价继续反弹，山东地区基本报价  4.00～5.00  元之间）。苗种企业单羽盈利  2.00～2.40  元/羽。烟台地区毛鸡收购报价至  3.88～3.98  元/斤（环比下跌  0.30  元/斤）。当前鸡苗价格反弹动力高于毛鸡价格。受屠宰企业鸡肉去库存影响，毛鸡价格维持在  4.00  元/斤上下波动。而鸡苗价格相对强势，基于中秋临近鸡肉价格的反弹，养殖户补栏意愿较为强烈，即便承受较高的鸡苗价格。三季度消费旺季来临，鸡苗短期仍有上涨的动力，而毛鸡价格也将随鸡肉去库存进入尾声和需求旺季到来推动而反弹。
        投资建议：第一，中报临近，禽链上市公司  19  年年化业绩来计算，当前  19  年  PE  大概  5～8  倍，估值相对便宜。第二，无论苗价还是毛鸡价格接下来都会进入一波上涨从而对股价也有一定支撑。建议关注弹性标的民和股份及益生股份；稳健角度：圣农发展及仙坛股份。
        猪：根据博亚和讯数据：7  月  18  日，全国外三元生猪均价  18.63  元/公斤（环比上涨  0.63  元/公斤）；仔猪价格  42.65  元/公斤（环比上涨  1.39元/公斤）；白条肉均价  25.55  元/公斤（环比上涨  0.54  元/公斤）。消费淡季但难掩供给缺口，猪价继续快速上涨。分地区看，在快速上涨后，北方猪价有所回落。四川、重庆、贵州及两广等地，经过疫情恐慌抛售后，供给相当紧张，猪价进入补涨阶段。但两湖、江西、四川疫情较为严峻，淘汰增加，补栏一般。
        夏季气温升高，蚊虫传播导致防疫难度加大。后续疫情发展仍是影响供给格局重要推手。中秋、国庆以及天气转凉后，猪肉需求会大幅提升，我们判断猪价将迎来主升浪。
        在猪价超预期上涨的过程中，养殖近两周市场关注度较高。市场对于猪周期的共识度越来越高。投资上的分歧无非在于股价是否已经反应了猪价的预期，反应了多少预期。对于这个问题我们是这样理解的：首先股价走在猪价之前，但并未充分预期。目前主要养殖公司  20  年  PE  在  5～9  倍，相对便宜。第二正如我们之前一直强调的周期投资三阶段：预期反转之后是第二个阶段周期验证，价格冲击推动股价新一轮上涨。第三个阶段当价格足够高，年化业绩足够高，估值足够便宜。
        我们建议关注：一线龙头企业温氏股份等；二线企业新希望、正邦科技等；三线弹性标的金新农、唐人神、天康生物等。
        ◆风险分析：新股持续发行带来次新股估值中枢下移风险、监管风险。