华泰证券-千方科技-002373-业绩符合预期，期待协同成果落地-190721

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        中报业绩符合预期，维持“买入”评级
        7  月  19  日晚公司公告，2019  年上半年实现营业收入  35.86  亿元，同比增长  24.74%，实现净利润  3.74  亿元，同比增长  30.20%。第二季度单季实现营收  19.41  亿元，同比增长  23.16%，实现净利润  2.121  亿元，同比增长13.92%。公司业绩符合预期，阿里入股有望带来协同效应，预计  2019-2021年  EPS  分别为  0.64、0.82、1.04  元，维持“买入”评级。
        阿里入股开启公司发展新篇章
        5  月公司与阿里网络签署股权转让协议，转让后阿里持有公司  15%的股份，成为公司二股东。公司与阿里云达成战略合作，共同推进智慧交通和智能驾驶边缘计算领域的解决方案落地。公司智慧交通业务与阿里云“城市大脑”在场景和技术路径上具有较多一致性。智能驾驶需要云-边-端计算能力的共同支持，公司的优势在于边缘侧，阿里的优势在于云端。公司与阿里强强联合有望推进智慧交通、智能驾驶解决方案加速落地。
        ETC  产品全覆盖，增资山高信联瞄准  ETC  后服务市场
        今年国务院政府工作报告中提出“两年内基本取消全国高速公路省界收费站”的要求，ETC  行业需求释放。ETC  领域公司已推出  OBU、RSU、CPC卡等全系列产品，业务范围已覆盖安徽、浙江、甘肃、山东、山西、湖南、湖北、黑龙江、四川、新疆、天津、吉林等近  20  个省份。7  月  10  日，公司拟参与对山东高速信联支付有限公司的增资。山高信联是山东高速的ETC  发卡和运营主体，以  ETC  为切入点发展处  ETC+物流、ETC+加油、ETC+金融等  ETC  车后服务业务。公司与山高信联合作有望打开  ETC  后服务领域业务想象空间。
        智慧安防保持领先地位，宇视  AI  算法刷新  MOT  世界纪录
        宇视科技稳居安防行业领先地位。根据  IHS  Markit  发布的《2019  全球视频监控信息服务报告》，宇视科技  2018  年位列全球视频监控设备市场第  4  位，市场份额  3.2%。2019  年  3  月，宇视科技计算机视觉与深度学习算法在Multiple  Object  Tracking（MOT）Challenge  全球竞赛中刷新最好成绩。在MOT  最新的数据集  MOT17Det  中，宇视将交通场景目标检测的  AP  提高至  0.89X，呈现最高识别准确率与最低误报率，以第一名打破腾讯优图、商汤科技等  AI  算法名企创下的记录。宇视科技计算机视觉算法能力取得进步，有望进一步增强产品竞争力。
        下半年与阿里合作成果有望展现，维持“买入”评级
        公司与阿里在智能交通、边缘计算等领域具有良好协同效应，下半年协同成果有望展现。维持盈利预测，预计  2019-2021  年净利润分别为  9.57、12.24、15.48  亿元，对应  EPS  分别为  0.64、0.82、1.04  元，对应  PE  分别为  25、20、15  倍。可比公司  2019  年平均市盈率  29  倍，考虑公司在  ETC和智能驾驶领域的布局有望拓宽业务边界，提升竞争力，给予公司  2019年目标  PE30-35  倍，对应目标价  19.2-22.4  元，维持“买入”评级。
        风险提示：政府投资不及预期，安防境外业务发展不及预期，行业竞争加剧风险。