光大证券-金融开放“新十一条”点评：以开放促发展的道路继续向前延伸-190721

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        ◆事件：7  月  20  日，国务院金融稳定发展委员会办公室宣布进一步扩大金融对外开放的  11  条措施，涉及银行间市场、保险公司、证券公司、基金管理公司、期货公司、银行理财子公司、保险资管公司、养老金管理公司和货币经纪公司的开放和外资准入等多方面重大举措。
        ◆观点概述：“新十一条”的发布，确认了在金融系统内以开放促发展的道路仍然在积极向前延伸。政策的发布将有效打消国内外投资者对于我国金融改革开放和金融行业健康发展的忧虑，将有效提升投资者对于中国金融市场、金融资产和金融行业的信心。新一轮的投资中国潮流正在形成，银行间市场债券、中国金融业股票将成为新的投资热点。
        ◆“新十一条”的发布，确认了在金融系统内以开放促发展的道路仍然在积极向前延伸。对外开放是促进我国金融体系和金融行业健康发展的必由之路。这不仅是由坚持改革开放，促进经济发展的指导思想决定的，更是经济发展对国内金融体系和金融行业的更高需要所决定的。
        ◆政策的发布打消国内外的忧虑，有效提升投资者对于中国金融市场、金融资产和金融行业的信心。今年来一些不利的内外环境，例如内部严厉的金融监管措施，或外部中美博弈局势在美国大选前复杂化使得国内外对于中国金融改革开放产生了一些忧虑，影响了对于中国金融行业的投资信心，更影响了国际资金继续投资中国市场的信心。“新十一条”作为强烈的政策信号，将有效打消国内外对于我国金融改革开放进程的忧虑，从而也将显著改善国内外投资者对于中国金融市场、金融资产和金融行业的信心。
        ◆新一轮的投资中国潮流正在形成，银行间市场债券、中国金融业股票将成为新的投资热点。允许国际评级机构进入中国银行间和交易所债券市场的评级业务，其重要性完全不亚于  MSCI  等指数公司加入和不断提高  A  股成分对于  A  股市场的影响。与早前  QFII  政策的持续放松相结合，国际资金大规模流入中国债券市场的条件已经成熟。同时，国际资金对于中国金融行业股票的投资热情近两年来不断降温，和国际对于消费和科技龙头的投资继续高涨形成鲜明对比。而两者间估值差异的不断扩大，以及中国金融行业的内外相关政策环境持续边际改善，以“新十一条”为契机，国际投资者重返中资金融股票的趋势也将成型。短期内，证券公司和中小型银行可能获得更明显地边际改善，而市场和行业整体回温最终也将利好大型中资保险和银行。
        ◆风险提示：市场过度反应政策预期，相关标的股价波动加剧风险,外围市场波动风险。