安信证券-基金二季报零售行业持仓分析：必需消费持仓大幅提升，可选龙头配置有所调整-190721

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        零售板块维持超配，且配置比例有所上升。据  Wind,  2019Q2  各基金产品持仓前十中，零售板块占基金总持仓比重约为  2.91%，维持超配，超配比例为0.31%，且相比  2019Q1，零售板块占基金总持仓比重上升  0.04  个百分点。持仓总市值上看，2019Q2  零售板块基金持仓总市值约  608.6  亿，占净值比例  0.45%，环比上升  0.01pct；持仓市值前十大公司的市值占比为  95.3%，相对  2019Q1  上升  1.3pct，板块筹码集中度有所上升。从基金市值来看，相比  2019Q1，增幅前三标的为永辉超市（76.0  亿元增至  112.3  亿元）、家家悦（7.2  亿元增至  9.4  亿元）、红旗连锁（1042  万元增至  1.6  亿元）；降幅前三分别为南极电商（47.4  亿元降至  44.3  亿元）、珀莱雅（4.7  亿元降至  2.4亿元）、跨境通（4.1  万元降至  2.2  亿元）；截止  2019Q2，基金持有市值排名前三的零售板块标的分别为永辉超市、南极电商、苏宁易购。
        必需消费重仓持股大幅上升，永辉超市、家家悦、红旗连锁增持显著。2019Q2，永辉超市作为必需消费龙头，被大幅增持：持有基金数增加  83支至  168  支，持股总量增加  2.2  亿股至  11.0  亿股；基金重仓持股占流通股比重增加  2.76pct  至  13.80%；持仓市值增加  36.2  亿元至  112.3  亿元。家家悦作为区域生鲜定位优势企业，业绩增速稳健，持股总量增加  1209  万股至4121  万股，基金重仓持股占流通股比重环比+1.64pct  至  20.19%，持仓市值增加  2.2  亿至  9.4  万。红旗连锁持有基金数增加  5  支至  11  支，持股总量增加  2319  万股至  2502  万股；基金重仓持股占流通股比重环比+2.35pct  至2.54%；持仓市值增加  1.5  亿元至  1.6  亿元。
        可选龙头配置有所调整：天虹股份小幅增持，王府井、鄂武商、珀莱雅遭遇减持，老凤祥小幅减持，周大生基本保持。2019Q2,可选消费板块重仓持股或仍处低位，其中：  1）百货板块。仅天虹股份小幅增持，持有基金数减少4  支至  31  支，持股总量上升  235  万至  8203  万，持股占流通股比重环比+0.2pct  至  6.84%，持仓市值减少  0.9  亿至  10.7  亿；王府井持仓大幅下降，持有基金数减少  24  支至  7  支，持股总量下降  759  万股至  328  万股，持股占流通股比重环比-2.01pct  至  0.83%，持仓市值减少  1.61  亿元至  4980  万元；鄂武商持仓下降，持有基金数减少  3  支至  2  支，持股总量减少  623  万股至  8万股，持股占流通股比重环比-0.92pct  至  0.01%，持仓市值减少  0.7  亿元至89  万元。2）黄金珠宝板块。老凤祥持仓略有增加，持有基金数增加  9  支至24  支，持仓总量增加  172  万股至  1174  万股，持股占流通股比重环比+0.54pct至  3.70%，持仓市值增加  0.8  亿元至  5.2  亿元；周大生持仓基本不变，持有基金数增加  2  支至  22  支，持仓总量增加  15  万股至  2244  万股，持股占流通股比重环比-0.06pct  至  13.61%，持仓市值下降  1597  万元至  7.7  亿元。3）化妆品板块：珀莱雅持仓下降，持有基金数减少  8  支至  18  支，持股总量减少  324  万股至  361  万股，持股占流通股比重环比-5.22pct  至  5.81%，持仓市值减少  2.4  亿元至  2.4  亿元。
        南极电商和跨境通遭遇大幅减持，苏宁易购持股总量增加。2019Q2,南极电商持有基金数增加  4  支至  75  支，但持仓股数减少  1951  万股至  4.0  亿股，持股占流通股比重环比-1.3pct  至  20.80%；跨境通持有基金数减少  3  支至  5支，持仓股数减少  1039  万股至  2586  亿股，持股占流通股比重环比-1.11pct至  2.44%；苏宁易购持有基金数减少  10  支至  43  支，持仓股数增加  1027  万股至  1.2  亿股，持股占流通股比重环比-0.32pct  至  1.54%，表明持仓机构集中度提升。    
        爱婴室小幅增持。2019Q2，爱婴室持有基金数增加  4  支至  6  支，持仓股数增加  26  万股至  36  万股，持股占流通股比重环比+0.25pct  至  0.66%，持仓市值增加  1327  万元至  930  万元。
        投资建议：2019  年  6  月社零增速  9.8%，增速+1.2pct，超市场预期；排除汽车因素后，限额以上单位消费品零售额同比增长  7.1%仍有回升，分品类来看必需稳健、可选改善。年初至今，单月数据来看社零有所波动；向后看，排除去年下半年基数影响，消费能否实质性改善仍有待观望。在此背景下，一方面推荐增速稳健、整合加速、且受益于  CPI  的必需消费龙头，并提示关注若消费数据持续回暖下的低估值板块投资机会、以及可凭借核心竞争力抢夺长期市占率的细分板块龙头。结合标的及中报情况重点推荐：永辉超市、南极电商、珀莱雅、家家悦、苏宁易购、天虹股份、王府井、爱婴室、周大生。
        市场回顾：本周（2019.07.15-2019.07.19），商贸零售板块（申万）下跌-0.54%，在申万  28  个行业中位列  19  位，上证综指下跌-0.22%，超额收益-0.33%。分子行业来看，百货、超市、多业态零售、专业连锁、珠宝首饰涨跌幅分别为-0.25%、-2.28%、-0.60%、-1.32%、-0.05%。北京城乡（+6.94%）、红旗连锁（+6.31%）、广百股份（+4.72%）涨幅居前；跌幅前三名分别为：商业城（-16.56%）、远大控股（-5.54%）、珀莱雅（-5.08%）。
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        风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争加剧；龙头展店不及预期；营销、创新、展店投入明显增大；商品结构调整失效；CPI大幅下行风险。