东吴证券-国防军工行业：持续看好最能体现行业景气度的电子元器件和新材料标的-190721

《东吴证券-国防军工行业：持续看好最能体现行业景气度的电子元器件和新材料标的-190721（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东吴证券-国防军工行业：持续看好最能体现行业景气度的电子元器件和新材料标的-190721（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        核心组合推荐：【火炬电子】、【光威复材】
        最新行业观点：
        当前军工行业中景气度相对较高的是上游领域，我们认为  2019  下半年军工投资主线，应是在高景气度的细分领域中寻找具有持续增长能力的公司，因此我们在  2019  中期策略报告中统计了军工上市公司中偏上游企业的历史业绩情况，可以看出，具有持续盈利能力的少数公司主要集中于被动元件和新材料领域。
        军工被动元件是我们当前最看好的细分领域，看好理由：1、国防信息化推进下行业需求增长确定；2、行业竞争格局稳定；3、短期国产替代需求爆发；4、产品军民通用，长期在  5G、新能源汽车等民用领域具有更大空间。我们认为被动元件是军工行业所有细分领域中最好的赛道，几家上市公司作为主流供应商都能够直接受益，其中推荐【火炬电子】，建议关注【振华科技】。
        军工新材料行业的特征是前期投入大，在每个细分领域最终能实现产业化和盈利的厂商只有  1-2  家，在军工行业率先实现应用后能够享有极高的利润率水平，推荐碳纤维龙头企业【光威复材】。
        另外，上半年船舶领域重组的开启，标志着军工行业资产注入加速，建议关注相关标的【中航机电】【中航电子】。
        投资主线：
        第一，看好军工产业链上游，最能反映行业景气度的环节，包括电子元器件、新材料等细分领域，推荐火炬电子，光威复材，建议关注振华科技；
        第二，从资产证券化加速的角度，建议关注中航系下属的中航电子、中航机电；
        基于军工行业逆周期性凸显、龙头军工企业能维持长期确定性增长和当前估值水平，我们给予行业“增持”评级。
        风险提示：武器装备列装进度不及预期；军工领域改革不及预期。