光大证券-石油化工行业原油周报第109期：原油供需再平衡放缓-190720

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        原油需求放缓担忧加剧，本周油价下行
        在对全球经济放缓的担忧加剧，美国成品油库存大增，而墨西哥湾风暴过后恢复生产等利空影响下，油价大幅下挫。布伦特和  WTI  原油期货价格分别收于  62.65  美元/桶和  55.86  美元/桶。美元指数交投于  97.12  附近。
        美国石油钻井机数量减少，美国原油库存减少  311.6  万桶
        本周，美国石油活跃钻井数减少  5  台至  779  台，油气钻机总数减少  4  台至  954  台。美国原油库存量  4.56  亿桶，比前一周减少  311.6  万桶；美国汽油库存总量  2.33  桶，比前一周增加  356.5  万桶；馏分油库存量为  1.36亿桶，比前一周增加  568.6  万桶。
        6  月  OPEC  产量下降，较上月减少  6.8  万桶/日至  2983.0  万桶/日
        6  月  OPEC  产量下降，沙特产量为  981  万桶/日，较上月增加  12.6  万桶/日；伊朗产量为  223  万桶/日，较上月减少  14.2  万桶/日；委内瑞拉产量为  73.4  万桶/日，较上月减少  1.6  万桶/日；利比亚产量为  111.3  万桶/日，较上月减少  5.7  万桶/日。
        本周，石脑油价格下降，丁二烯、乙烯、丙烯、纯苯价格上升。石脑油裂解、MTO、PDH  价差增大。
        原油供需再平衡放缓，明年或将重现原油过剩
        本周原油市场对全球经济放缓的担忧加剧，美国成品油库存大增施压油价下行。同时，伊朗局势也成为油价走向的不确定性因素。7  月  12  日  IEA发布月报显示，2019  上半年全球原油供给超需求  90  万桶/天，这一盈余加剧了  2018  年下半年以来的大幅库存增长，而需求增长早已出现动摇。这些将导致原油市场再平衡可能仍将推迟。供给方面，IEA  表示  OPEC+延长减产并不会改变供应过剩的基本面情况。需求方面，IEA  维持  2019年原油需求增长  120  万桶/天和  2020  年反弹至  140  万桶/天的预期，但种种迹象表明全球贸易和制造活动正在恶化。最新数据显示，2019  年第二季度全球制造业产量自  2012  年底以来首次下滑，新增订单快速减少。不过从积极的方面来看，中美贸易争端有所缓和，石油价格较去年下半年仍低  8%，如果经济背景和贸易争端不再恶化，2019  年下半年全球增速预计会更高。地缘政治方面，中东海湾局势再度恶化。此前伊朗曾声称在本国领空击毁一架美军无人机，19  日又称上周日在霍尔木兹海峡劫持一艘外国邮轮，而美国不甘示弱，声称击毁了一架伊朗无人机。不过，IEA  认为由于经济疲软，石油储备丰富以及大量的备用产能缓冲，目前该地区海上业务接近正常，市场保持平静。后续持续关注美伊冲突进展、中美贸易磋商进展、OPEC+减产执行情况、二叠纪盆地扩能进展等情况。
        投资建议：随着美国取消对伊朗的能源制裁豁免，全球原油供应紧张局势仍将持续，我们认为受益于原油价格的主要是四类公司，上游、轻烃裂解、煤化工和油服行业，重点关注中石油、中石化、新潮能源、新奥股份、卫星石化、东华能源、华鲁恒升、鲁西化工、海油工程、中海油服、中油工程、石化油服等相关标的。
        风险提示：地缘政治风险，中美贸易摩擦加剧，美国产量增速过快。