国盛证券-电气设备行业周报：户用项目建设进度超预期，三季度将是长周期底部-190721

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        核心推荐组合：天顺风能、亿纬锂能、通威股份、日月股份、恩捷股份、中国核建、宏发股份、国电南瑞
        新能源发电：公募基金仓位维持平稳，风电板块核心重仓股为金风科技，零部件企业获得增持；光伏板块强者恒强，龙头集中度继续提升。本周大部分公募基金公布重仓股持仓情况，截至  2019  年  Q2，电力设备板块在所有基金持仓的比重为  3.62%，环比下降  0.1  个  pct。风电板块，从持股市值来看，金风科技持股总市值为  28.09  亿元，位列风电板块首位。但是从季度持仓变动来看，二季度金风科技减持  6965  万股，天顺风能获得增持  1392.6  万股，位列行业第一。光伏板块，从基金持股市值来看，隆基股份和通威股份为绝对龙头，持股市值分布为  129  亿元和  66.8  亿元。从季度持仓变动来看，龙头企业强者恒强，继续获得增持，隆基股份获得增持  18381  万股、通威股份获得增持  9987  万股。建议关注，风电板块天顺风能、中材科技、金雷股份、日月股份和金风科技。
        光伏：国家能源局公布每月户用项目信息，户用光伏规模剩余  1.27GW，项目建设开始加速。中环  5  期正式开工，建成后，中环硅片产能有望到达  55GW。本周国家能源局公布《户用光伏项目信息（2019  年  7  月）》，截至  2019  年  6  月底，可纳入2019  年国家财政补贴规模户用光伏项目总装机容量为  2.23GW，其中在  5  月  28  日前建成并网的项目规模为  1.75GW，5  月  28  日之后并网规模为  0.47GW。分省份来看，山东完成并网  0.61GW，占全国  27.6%，位列第一，河北省完成并网  0.33GW，占全国  14.8%，位列第二。目前户用指标还剩余  1.27GW，户用项目推进加速。本周  7  月  18  日，中环协鑫可再生能源太阳能电池用单晶硅材料产业化工程（五期项目）上梁仪式顺利举行，标志着中环  5  期  25GW  单晶硅产线正式启动。根据公司公告，中环五期产能为  25GW。截至  2019  年  6  月  30  日，中环前四期项目产能已经达到30GW。5  期建成后，公司总产能将达到  55GW。本次  5  期项目定位为全球最大、最先进、自动化程度最高的智慧化太阳能电池用单晶硅材料工厂，实现智能化生产，这有望大幅降低中环股份后期硅片生产成本，提高公司竞争力。建议关注：多晶硅料和电池片龙头通威股份；硅片和组件龙头隆基股份；单晶硅片龙头中环股份；逆变器龙头阳光电源和户用龙头正泰电器。
        新能源汽车：6  月动力电池产量环比下降，中游景气阶段性下行，三季度将是长周期底部。根据动力产业创新联盟统计，6  月动力电池产量  6.4GWh，环比下降  35.7%。其中三元产量  4.5GWh，环比下降  29.5%；磷酸铁锂产量  1.7GWh，环比下降  27.3%。6  月动力电池产量下降主要因前五月库存累积，同时  7  月车企排产环比进一步下降，导致  6  月中游产业景气度阶段性下行。6  月动力电池装车  6.6GWh，库存仅小幅去化，预计中游排产不景气仍将延续  1-2  月，三季度将是长周期底部。维持板块已进入底部区间判断，长周期电动化趋势不可逆，短周期产业拐点已至。投资方向上两个维度，新能源汽车板块持仓已降至低位，看空者无持仓，下跌幅度有限，估值底部有支撑，上涨有空间。继续推荐亿纬锂能、恩捷股份、璞泰来、宏发股份、宁德时代、当升科技、新宙邦。
        电力设备：国网、南网继续推进电力物联网建设：近期国网中期会议上，国网董事长寇伟表示要以更高站位认识建设“三型两网”，再次强调泛在电力物联网建设重要性。目前国网已印发泛在电力物联网  2019  年建设方案，统筹安排  57  项建设任务、25  项综合示范和  160  项自行拓展任务；编制三年（2019-2021  年）规划和应用系统、数据平台、网络安全  3  个专项规划等，推进力度强。此外，南网近期也宣布初步完成从传统信息系统向基于南网云的新一代数字化基础平台和互联网应用的转型，初步具备对内对外服务的能力，2019-2020  年预计投资  85  亿加大对电网“数字化”的投入。伴随相关工作的积极推进，我们认为泛在电力物联网的建设工作将是持续的，且规模有望继续扩大。重点推荐软件端：国电南瑞、岷江水电、远光软件；硬件端：金智科技、智光电气。
        风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。