国盛证券-有色金属行业周报：流动性宽松预期助推贵金属价格，银价受益于金银比修复-190721

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        基本金属：本周国内外基本金属价格呈偏强运行格局，除  LME  锡、LME  锌等品种价格收跌以外其余品种价格均录得不同程度涨幅，镍价涨幅居前（SHFE  镍、LME  镍周涨幅分别达  14%和  9%）；交易所库存方面，除  LME铅、SHFE  锡、LME  镍有所下降（降幅分别为  5%、4%、2%）以外，其余品种库存有所增加，SHFE  铜、SHFE  镍、LME  铝增幅居前（分别达  6.36%、5.39%、5.08%）。据  SMM  报道，日前  CSPT  小组敲定  2019Q3  铜精矿  TC地板价为  55  美元，较  Q2  进一步下滑，显示原料端紧张状况有所加剧，叠加下半年废铜进口压力增大预期，铜价或将受到支撑；此外，受印尼方面计划于  2022  年停止镍矿出口以及菲律宾计划于近期组织新一轮矿业审查等消息影响，镍原料供应担忧加重，WBMS  统计数据显示前五个月全球镍缺口扩大至  5.73  万吨，对镍价上涨起到了进一步的推动作用，预计短期镍价有望持续高位运行。
        贵金属：本周国内外贵金属价格表现强势，COMEX  黄金、SHFE  黄金价格分别涨  1.01%、2.07%，COMEX  白银、SHFE  白银价格分别涨  6.52%、8.31%，现货黄金价格一度升破  1450  美元/盎司大关，现货白银价格触及  16.58  美元/盎司的一年来高点。虽然周内公布的美国零售销售数据好于先前市场预期，但并不能扭转市场对于美联储本月末实施降息的预期，仅在一定程度上影响了降息力度的判断（据  CME  美联储观察，美联储月末降息  25  个基点的概率为  77.5%、较一个月前增加了  16  个百分点，而降息  50  个基点的概率则回落至  22.5%）；此外，纽约联储主席威廉姆斯周四称“当利率处于低位、经济增长放缓时，央行官员需要迅速采取有力行动”，市场普遍解读其言论偏鸽，叠加韩国、南非、印尼、乌克兰等央行宣布降息消息影响，全球流动性宽松预期升温，贵金属价格料将受到支撑。另外，近期金银比处于  90  左右的历史高位（历史上金银比往往在  40-80  之间波动），看好金银比修复所带来的白银价格的上涨弹性。
        小金属：本周国内钴、锂部分品种价格有所调整，钼、镁价格上涨；稀土市场呈现调整格局，镨、钕、镝等品种价格下跌。近期国内钼精矿市场维持货源偏紧状况，下游钢招有序推进，市场信心有所提振，钼铁价格也在成本端和需求端的共同作用下有所上涨，预计近期钼市将继续偏强运行。
        投资建议：关注标的——（1）黄金：山东黄金、中金黄金、银泰资源、紫金矿业；（2）白银：盛达矿业；（3）钼：金钼股份。
        风险提示：宏观经济不及预期、美联储降息次数及力度不及预期。