天风证券-石油化工行业专题报告：全球开启新一轮LNG投资浪潮-190721

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        全球  LNG  新一轮投资浪潮开启
        本轮全球  LNG  液化能力的增长主要源于  14  年之前的投资。从  14  年开始，全球  FID  数量下降，FID  产能增量从  14  年的  390  亿方下降至  17  年的不足60  亿方。
        2018  年  LNG  投资开始恢复增长，新增液化能力接近  290  亿方。2019  年投资步伐继续加快，FID  产能共计  400  亿方，高于  17  和  18  年新增项目的总和。此外，还有总量超过  1400  亿方的潜在  FID  项目将从  19  年陆续推出。
        全球  LNG  供需进入宽松阶段，预计  2021  年后有望再度趋紧
        2011~2014  年时上一轮  LNG  项目获批的高峰期，这部分项目在  2019~2020年进入投产期，导致这两年全球  LNG  供需将相对宽松。
        2016~2017  年的  LNG  项目获批量非常少，将导致  2021~2023  年全球  LNG供需偏紧，在  2024  年新的一轮投资逐渐投产之后才能得到缓解。
        亚太市场现货价格新低，利好中国进口商
        近期亚太天然气现货价格（JKM）跌至接近  2015  年以来最低水平。亚太现货价格便宜，原因：一是美国  LNG  出口终端能力大增，2018  年底新增液化终端相继试车，出口能力增加  1500  万吨以上；二是中美贸易战导致中国从美国进口  LNG  降到  0，因而美国不得不将大量过剩的  LNG  低价卖给日韩。
        极低的  JKM  价格，导致从美国出口天然气到亚太市场没有利润，然而亚太现货到中国市场的贸易利润却有所修复。
        风险提示：LNG  项目  FID  进度不及预期，天然气价格波动超预期