德邦证券-家电行业周报：6月空调内销增速放缓，格力零售均价逆势提升-190721

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        投资要点：
        本周行情：本周  SW  家用电器行业指数跌幅  3.54%，上证综指跌幅  0.22%，家电板块跑输上证综指  3.32pct，本周涨跌幅在申万  28  个一级行业中排名第  28  位。其中涨幅前五的个股为三花智控（+5.52%）、创维数字（+4.08%）、银河电子（+3.60%）、  ST  圣莱（+3.39%）、兆驰股份（+3.16%），跌幅前五的个股为天际股份（-16.97%）、科沃斯（-9.76%）、日出东方（-8.80%）、四川九洲（-8.47%）、苏泊尔（-7.71%）。
        6  月内销增速放缓，同比增速为-7.8%，美的奥克斯逆势增长。产业在线公布  6  月空调数据，内销出货的增速放缓，6  月同比增速为-7.8%，1-6  月内销累计同比增速为+0.2%，主要受到去年补库存背景下高基数的影响。分公司看，格力受到高库存影响，6  月内销同比增速为-11.9%，出货增速持续放缓；美的结束了过去两个月高双位数的增长，但依旧维持逆势正增长，美的与奥克斯分别逆势增长+5.1%和5.0%，上半年奥克斯市场份额为  11.9%，超越海尔的市场份额  1.9pct  位列行业第三。
        零售端量价齐跌，格力均价逆势提升。根据中怡康数据，6  月空调零售端继续量价齐跌，但降幅有所收窄，零售额同比增速为-6.85%，零售量同比增速为-4.25%。6月零售均价降幅有所扩大，同比增速为-2.73%。分公司看，格力均价逆势提升，6月同比增速为  2.03%，上半年累计同比提升  3.96%。美的与奥克斯均价降幅较大，分别下降  5.44%和  9.70%
        投资建议：本周家电板块跌幅大的原因或与地产的信托融资渠道收紧相关，地产调控从需求端的限价限量到开放商融资端的全面收紧使得市场对家电需求的预期较为悲观。我们认为，一方面，由于地产销售主要为期房，销售端时点到家电购置需求周期或长达  3  年，而竣工时点与家电购置需求时点更为靠近，16-17  年销售高峰或即将带来竣工小高峰。另一方面，地产低景气度不改家电龙头竞争优势，格力加深产业链纵深一体化，美的推进  T+3  战略优化供应链效率，海尔以用户为核心，柔性化制造，三大白电龙头围绕各自的战略持续提升竞争力。建议关注拥有对上下游有强话语权、行业地位稳固，注重研发、创新能力强大，业绩稳健现金流充沛的龙头，如格力电器、美的集团、海尔智家，九阳股份、苏泊尔。
        风险提示：宏观经济下行，地产持续不景气，行业竞争加剧，出口贸易风险