德邦证券-汽车行业周报：多家燃油车企中报预降，新能源车后端补贴浮出水面-190721

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        投资要点：
        上周复盘：第  29  周  SW  汽车指数微涨  0.08%，小幅跑赢沪深  300，其中乘用车板块下跌  0.21%，零部件板块微涨  0.49%，汽车服务板块微跌  0.39%，wind  新能源汽车指数下跌  0.30%。本周汽车板块微幅波动，市场销量继续下滑，但在预期之中，各车企相继披露中报业绩预告，传统车企及零部件企业多数呈现同比下降，新能源车企龙头业绩则表现良好。
        行业动态：7  月第二周，乘用车批发端、终端销售降幅皆在  7%左右，市场波动有所缓和，我们维持  7  月持续淡季的观点。近期各上市公司开始公告半年度业绩预期，其中如长安、江铃等皆出现明显的下滑，二、三线车企业绩压力巨大；而受益于新能源车销量持续增长，比亚迪中报预告表现亮眼。新能源车方面，北京市率先出台出租车电动化的运营补贴措施，有利于全国各城市效仿，将极大促进新能源汽车的发展。
        短期观点：经历  6  月波动之后，7  月以来市场产销情况整体符合预期，市场关注点开始转向企业业绩，从目前发布预告的情况看，行业整体利润承压，尤其自主品牌车企，同时二线合资品牌同样面临大幅回落。往上游看，传统零部件供应商也会受到行业整体下滑的拖累。相对而言，新能源车企龙头、新兴技术导向的零部件企业预计会收获逆市上扬的业绩。从中长期角度衡量汽车板块投资价值，在低谷期布局低估值、有较好股息率保底的龙头企业，如上汽集团、华域汽车、广汽集团等。新能源车方面，过渡期正式结束，意味着新能源乘用车的补贴退坡幅度将超过  60%以上，由于抢装带来的消费透支，预计  7、8  月新能源车销量不容乐观。北京市出台出租车电动化的运营补贴措施，有利于全国各城市效仿，虽然新能源购车补贴退坡，但使用/运营端补贴相继出台，长期我们仍看好新能源车的发展空间，建议关注比亚迪（新能源汽车龙头、车型体系完备、NEV  正积分最多）。材料端由于补贴的减少行业利润承压，建议关注宁德时代（现金流较好、电池成本最低、议价能力高）。
        风险提示：汽车/新能源汽车销量增速低于预期风险，外部政策波动风险。