财通证券-策略·大势研判：继续保持耐心-190721

《财通证券-策略·大势研判：继续保持耐心-190721（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财通证券-策略·大势研判：继续保持耐心-190721（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        要点一：震荡继续，波动加大  
        本周，随着新公布的宏观数据小幅回落，市场继续维持震荡状态，但是波动性加大。从指数来看，主要指数都是维持震荡状态。上证  50、沪深300、中证  500、创业板指本周的涨跌幅分别为-0.22%、-0.02%、0.35%、1.57%。从行业来看，周期中的房地产、有色、机械表现较好。而消费中的家电、食品饮料、医药则出现了明显的回调。从风格来看，金融的表现最好，而消费的表现最差。
        要点二：关注美股大幅波动风险  
        美股在去年年底开始大幅下跌。而在  2019  年后，随着美联储进入宽松周期和中美贸易关系的缓和，美股又大幅反弹。而在  5  月的时候，随着中美关系的恶化，美股又开始下跌，但是在  6  月后，因为中美呈现好转迹象、美联储降息预期升温，美股又继续上涨，创历史新高。
        但是在美股本周创历史新高后，标普  500  的波动性却大幅上升，显示投资者的分歧在不断加大。我们认为：①美股对于美联储降息的预期打的过满。本周如果美联储如期降息  25  基点，那么不排除市场出现利好出尽变利空的情况。如果美联储没有如期降息，那么市场出现大幅下跌的可能性就更大了。②美股现在基本上没有反映中美贸易争端对美国的负面影响，未来随着中美贸易争端对美国经济的负面影响逐渐的显现出来，美股也将承压。③美联储衰退指标显示美国在未来  12  个月陷入经济衰退的可能性超过  33%，而前几次这个指标达到  30%以上，分别是在1989  年、2000  年、2007  年等出现金融危机的时候。④从美股  vix  来看，美股的波动率现在维持在历史低位附近，未来存在较大的上涨空间。
        如果美股出现大幅波动，将会影响全球的风险偏好。届时，北上资金有大幅流出的可能性，部分外资占比较大的股票可能会出现较大幅度的回调，投资者需要警惕相关的风险。  
        要点三：继续保持耐心  
        下周市场将迎来预期的兑现：美联储降息和科创板正式交易。我们认为市场的波动性也将增大：①美联储大概率降息  25  基点，但是还需要关注美联储纪要对于后续降息计划的指引。②科创板正式交易对于主板的影响，还是得看科创板新股上市后的涨跌情况。如果科创板新股股价有较好的表现，对于  A  股的科技股有正面引导作用，有利于增加投资者对于科技股的信心。而如果科创板新股上市后股价表现欠佳，对于  A  股科技股的风险偏好还是有一定的不利影响。投资者需要静观其变。
        总而言之，我们认为，短期在缺乏实质性利好的情况下，市场的震荡局面难改。下周利好预期的兑现情况，将使得  A  股的波动性加大。投资者短期还是应该继续保持谨慎，关注国内经济和稳增长信号后再做决策。推荐关注：①各细分行业的成长股龙头，包括高端装备制造和生物医药。②存在消费刺激机会的汽车、家电。③防御性较好的银行、保险。④主题关注国企改革和黄金。
        风险提示：宏观超预期下降，美股大幅下跌，中美谈判不达预期。