富途证券-港股策略周报：市场难言向好， 耐心等待布局良机-190721

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        行情回顾  
        港股方面，本周，恒生指数涨  292.88  点，涨幅达  1.03%，收  28765.4  点，周总成交额达  3251  亿港元；恒生国企指数涨  121.07  点，涨幅达  1.12%，收  10909.41  点。
        A  股方面，本周，上证指数跌-0.22%，收报  2924.20  点；深证成指涨  0.16%，收报  9228.55  点；创业板指数涨  1.57%，收报  1541.98  点。
        策略观点  
        近期最大的不确定因素就是中美摩擦问题，此外宏观经济下行趋势并没有发生改变也将使得股市承压。从投资的角度来看，我们更应该注重企业盈利增速的变化，其中包含了商品价格涨幅等。GDP  名义增速的回升可以看成是本轮企业盈利增速出现了拐点向上的迹象，这主要得益于供给侧改革下去产能的优化；工业企业产能利用率有所提升，使得工业品价格的下行空间有限。因此，造成实际  GDP  增速下滑的原因之一，在于中国主动去产能和收缩产量换取工业品价格的稳定。
        本次中国经济半年报表现最为亮眼的是消费增速，消费对  GDP  的贡献率大幅提升，这主要得益于减税降费以及供给侧改革等政策落实的结果。尽管社会消费品零售总额增速高达  8.4%，但在经济下行的背景下市场对消费增速能否维持较高增长仍然存在一定的质疑。因此我们还需观察三季度的相关经济数据表现。
        从上半年连续上涨的结束之日起算，恒指已调整两个月有余。我们认为，未来几个月内震荡调整仍然是市场的主基调。而下一轮基于政策面和基本面的共振所产生的上涨将有望在三季度后开启。