国联证券-休闲服务行业2019年周报第25期：2019年上半年离岛免税销售额超65亿元-190721

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        投资要点：  
        投资机会推荐：核心观点：2019年上半年离岛免税销售额超65亿元。
        上周据海口海关初步统计，2019年上半年，海关共监管三亚、海口、琼海四家离岛免税店销售免税品893.65万件、销售金额65.82亿元、购买旅客169.79万人次，较去年同期相比分别增长27.54%、26.56%和15.98%。目前，海南离岛免税购物政策全覆盖“空、海、铁”离岛方式，购物限额提高到三万的红利逐步释放。同时上周中国国旅海南离岛免税再布局，公司拟128.6亿建设海口市国际免税城，将其建设成为以免税为核心，涵盖有税零售、文化娱乐、商务办公、餐饮住宿等多元素的复合型旅游零售综合体。2018年，海口市过夜游客达到1665.3万人次，海口港进出口客流总量达1043.3万人次，但目前海口仅两家免税店，海口美兰机场免税店和海口日月广场免税店，没有综合体。2018年海口离岛免税销售额为20.94亿元，购物人次120万人，近年来海口市又大力发展旅游业，海口自身消费客群和旅游消费客群均有较好的免税商品消费力，仍具有较大商业市场容量，我们持续看好中国国旅（601888.SH），建议长期关注。同时维持对宋城演艺（300144.SZ）和酒店板块的推荐。
        上周行业重要新闻回顾：2019上半年离岛免税销售额超65亿元；华住酒店发布2019Q2运营数据；飞猪&支付宝联合发布《2019中国人暑期出境游调查报告》；同程艺龙&同程旅游联合发布《2019暑期夜游消费趋势报告》；大中小学生暑期游江西4A级以上景区免收大门票；伊斯坦布尔外国游客数量创新高。
        上周公司重要新闻公告回顾：中国国旅发布关于全资子公司对外投资公告；九华旅游发布2019年半年度报告；广州酒家发布关于收购陶陶居公司100%股权的公告；天目湖发布关于公开发行可转债申请获得中国证监会发审会审核通过的公告。
        行情和估值动态追踪：上周申万休闲服务行业指数收于5875.3，跌幅1.88%，成交额85.2亿元，较前一周下降。细分子板块全部收跌，旅游综合（-2.27%）>餐饮（-1.13%）>酒店（-0.59%）>景点（-0.14%）。GL休闲服务行业（31只）目前动态平均估值水平为31.8市盈率，A股相对溢价较前一周下降。  
        风险提示：突发事件带来的旅游限制的风险；宏观经济下行的风险；行业政策性风险；个股项目推进不达预期的风险。