国联证券-食品饮料行业2019年第26期：看好茅台长期成长主线-190722

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        投资要点：
        投资策略
        茅台中报符合预期。公司2019H1实现营业收入411.73亿元，同比增长16.87%；归母净利润199.51亿元，同比增加26.56%。其中2019Q2营业总收入186.92亿元，同比增加10.89%；归母净利润87.3亿元，同比增长20.29%。2019H1茅台酒营收347.95亿元，同比增长18.42%。其中2019Q2营收152.97亿元，同比增长12.33%。2019年上半年公司减少茅台酒经销商，直营渠道放量下降，占比减少。报告期内国内经销商数量2415家，经销商减少593家，其中19Q2茅台酒经销商减少60家。因茅台要求经销商在二季度打下半年的款，二季度末预收款环比增加8.72亿，二季度渠道发货量增加，部分经销商拿到7月和8月的少量配额。2019Q2系列酒营收25.23亿，同比增长9%。茅台价格的居高不下反应了需求的强劲，强大品牌力和渠道利润助力巩固茅台的成长，对标海外龙头估值中枢将不断提升。
        6月社零总额增速9.8%。2019年上半年，社会消费品零售总额195210亿元，同比名义增长8.4%（扣除价格因素实际增长6.7%）。其中，6月份社会消费品零售总额33878亿元，同比增长9.8%，环比提升1.2pct。6月社零总额增速提升的主要原因在于汽车类增速较快。6月汽车类商品零售增速17.2%，化妆品类商品零售增速22.5%，日用品类商品增速12.3%。而粮油食品类增速9.8%，饮料类增速9.1%，烟酒类增速8.2%，食品饮料整体增长稳健，名酒提价贡献增速提升。
        板块一周行情回顾
        上周食品饮料指数周跌幅为3.15%，涨幅位列第27。食品饮料行业细分板块内，上周啤酒（-0.89%）、调味发酵品（-1.32%）和肉制品（-1.95%）表现相对靠前，黄酒（-5.02%）、乳品（-4.67%）和其他酒类（-4.31%）表现相对较弱。
        本周重点公告和新闻
        【贵州茅台】2019H1实现营业收入394.88亿元，同比增长18.24%；归母净利润199.51亿元，同比增长26.56%。
        【海欣食品】2019H1实现营业收入5.42亿元，同比增长18.15%；归母净利润0.17亿元，同比增长4.27%。
        【好想你】2019H1实现营业收入28.57亿元，同比增长8.81%；归母净利润1.27亿元，同比增长22.94%。
        风险提示
        行业政策变动风险、食品安全问题、原料成本上升、消费增速不达预期