银河期货-动力煤研究报告：整体市场需求不振，煤价持续回落-190722

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        本周要点
        本周消息和数据面:
        1、6  月份，原煤产量  3.3  亿吨，同比增长  10.4%，增速比上月加快  6.9  个百分点；进口煤炭  2710万吨，同比增长  6.4%。6  月份，发电  5834  亿千瓦时，同比增长  2.8%，增速比上月加快  2.6  个百分点；分品种看，6  月份，火电增速由负转正，同比增长  0.1%；水电增长  6.9%，回落  3.9  个百分点。
        2、为了保障第二届全国青年运动会期间的生态环境质量，山西省要求二青会期间，全省环境空气质量保持优良，城市黑臭水体整治基本完成，杜绝发生重大环境污染事件，为运动会提供良好的生态环境保障。8  月  1  日起至闭幕式结束，全省各市要实施更加严格的管控措施，强化工业排污监管、强化扬尘污染控制、强化机动车污染管控、组织实施工业生产错峰、强化大气及水环境质量监测分析。同时，各市要加强环境应急值守、预警和响应工作。核查。
        3、据市场消息传，曹妃甸海关接到通知，自  7  月  16  日起，进口煤炭不允许报关,了解称此次限制主要针对贸易企业，生产型企业仍可报关，贸易企业可选择异地报关；
        4、市场消息传闻，相关部门正在计划对钢铁、煤炭、水泥、化工等  15  个重点行业开展绩效分级评价和差异化管理。通过生产工艺水平、治理技术等多项指标制定绩效评级细则，将行业企业分为  A、B、C  级，在京津冀及周边、长三角区域、汾渭平原等环保重点区域，根据不同天气条件，根据等级采取不同的停限产措施。
        受港口煤价持续下滑影响，本周主产地动力煤价格小幅回落，主产地价格走势分化明显，主要由于限产等政策因素幅度不同。陕西榆神地区煤矿销售较差，部分矿由于市场处于下行，一直保持观望态度，但库存持续增加，矿方难以挺价，煤价开始补降；内蒙古地区受港口煤价下降影响，到港成本一直处于倒挂模式，煤矿生产及下游采购均不积极，煤价稳中小幅下滑；山西晋北地区目前部分大矿供内陆直达电厂，需求良好，价格坚挺，而部分小矿受港口价格下行影响，价格松动，但受当地煤矿安全环保检查影响，整体库存低位运行，煤价保持稳定且后期下跌空间有限。截止  2019  年  7  月  18  日，汾渭大同  5500  大卡动力煤估价  431  元/吨，周环比持平；鄂尔多斯  5500  大卡动力煤估价  374  元/吨，周环比下浮  3  元/吨，榆林  5800  大卡动力煤估价  428  元/吨，周环比下浮  9  元/吨。北方港方面，港口延续弱势，报价围绕在指数附近，少数有抄底想法的买盘指数下浮  5-7  元不等，但卖方对后期高温天气抱有希望，暂时不愿亏损太多出货。截止  7  月  18  日，主流秦皇岛港  5500  动力煤报价  594  元/吨，价格周环比下跌  10  元/吨。进口煤方面，受国内需求端及库存压力影响，买方预期降低，进口煤交易较为冷清，且近期市场关于进口煤限制的传闻增多，市场多呈观望态度。
        下游需求端方面，截止  7  月  19  日数据显示,沿海六大电厂库存  1782.1  万吨，周环比减少  53.2  万吨；日耗煤  65.1  万吨，周环比减少  4.4  万吨，同比减少  14.7  万吨；可用天数为  37.4  天，周环比减少  2.8  天。本周正式进入“三伏”天，整体下游数据显示目前用电需求略显好转。
        本周动力煤现货下跌，期货小幅震荡走势；截止  7  月  19  日，ZC1909  合约收盘价  586  元/吨，周环比上涨  4  元/吨，现货报价周环比下跌  10  元/吨，期货贴水  13  元/吨，基差收窄。整体上看本周现货下跌的主要原因是由于下游需求未达预期，港口煤价下跌传导至上游部分主产地。长期上看，下游受整体宏观因素影响，刚性需求疲软，上游环保及安检常态化，供需两弱，而政策性驱动下，能源结构性调整且铁路运费及电费趋势性下调，动力煤大趋势上仍处于下行通道内；短期上看，动力煤现货价格经过本轮下跌后，后期下跌空间有限，长协煤价格为动力煤市场价提供了一个底部区间（7  月份神华年度长协煤价格为  558  元/吨，月度长协价格为  599  元/吨）。且“三伏天到来”，近期内蒙及山西地区安检趋严，供需关系存在改善的可能性。ZC1909  合约仍维持震荡思路，后期重点关注天气情况以及进口煤政策。