中信建投期货-粮油期货投资早报-190722

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        观点与操作建议  
        豆粕  
        期货方面，美豆  11  月合约反弹整理，下方  880、895  支撑，上方  930、945  压力。连粕  1909  合约震荡整理，下方  2780，2810  支撑，上方  2860，2900  压力。
        现货方面，上周五豆粕现货低位和远月低位基差仍吸引些成交，总成交  30.28  万吨，其中现货成交  23.88万吨，远期基差成交  6.4  万吨，前一交易日成交  26.35  万吨。
        消息面上：1）上周因部分工厂豆粕胀库及检修停机，国内油厂开机率再度下降，全国各地油厂大豆压榨总量  1505600  吨，周环比减  18000  吨，降幅  1.18%，当周大豆压榨开机率为  42.14%，较上周  43.67%减  1.53百分点。随着豆粕出货加快，胀库缓解，未来两周开机率将回升，本周油厂压榨量将升至  164  万吨左右，下周压榨量将回升至  182  万吨左右。2）截至  2019  年  7  月  16  日，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净空单  38,935  手，比一周前减少  2,999  手。作为对比，上周是增加  4,984  手。3）巴西咨询机构  Safras  &  Mercado  周五发布报告称，2019/20  年度巴西大豆产量预计为  1.23788  亿吨，比上年提高  4.7  个百分点，因为播种意向显示大豆播种面积有望创下历史新高。2019/20  年度巴西大豆播种面积预计达到创纪录的  3663.1  万公顷（合  9051.7  万英亩），比上年提高  0.8%。
        综述：上周四中美高级官员进行电话会议，再度引发市场对中国进口美农产品的期待，美豆在  893  一线止跌反弹最高来到  924  美分/蒲，短期美豆偏强整理，市场等待中国方面消息证实。关注周一晚大豆生长进度报告，上周天气有利大豆生长，预计作物优良率有改善。上周豆粕成交放量，需求有好转，但主要在华北和山东地区，需求改善能否传导到近期猪瘟疫情主要爆发的中西部及两广地区，我们仍有质疑。考虑到  7-8月天气高温，容易滋生病菌，对养殖环境要求高，正常下游补栏也是消极的，此外面对非洲猪瘟集中爆发，该地区信心重塑还需要时间，下游饲料厂难以恢复正常库存，7-8  月需求市场难有实质改善。而供应方面随着  7-8  月进口到港大豆集中，以及好转的油厂压榨利润，后期开机率恢复是大概率事件，供应端无压力，油厂豆粕库存压力释放依旧缓慢，连粕  09  合约拉高动能不足，不建议过分追高。上周  91  价差最新来到-38，考虑到本周开机率预计有所恢复，上行动能不足，空仓可背靠-20  一线沽空价差，有效破  5  止损。