中信期货-有色策略周报（贵金属）：白银强势回归，金银比回落可期-190722

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        贵金属
        观点：白银强势回归，金银比回落可期
        信息分析：
        （1）随着美联储利率预期管理的进一步明确，以及通胀数据的疲弱，市场对于美联储加息的紧迫性得以缓解，贵金属随即步入长达  5  年的盘整期，金银比也是节节攀升至目前的历史相对高位。
        （2）金银比涨跌实质是反映单边行情涨跌节奏，当贵金属价格步入熊市时往往是金银比趋势性上涨的开端。如果贵金属整体行情平淡，则金银比则倾向继续上扬；然而一旦形成单边趋势性上涨，白银涨幅会超过黄金，也就是金银比出现回落。
        逻辑：宏观经济增速乏力，宽松预期再起，美元高位下行，结合  2018年季度性加息对经济滞后影响令美国经济增速回落概率加大，中性利率预期下滑。正是由于美联储或将步入降息周期，美元价值承压，贵金属有望再次步入牛市，金银比向均值回归可期。
        操作建议：做空金银比
        风险因素：鲍威尔释放加息预期