中泰证券-医药生物行业周报：政策边际改善，科创板开市在即，看好创新药及创新器械-190721

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        投资要点  
        本周观点：
        政策边际改善，科创板开市在即，看好创新药及创新器械。随着第一批药品带量采购的执行，政策的修正和第二批的开展一直是行业持续关注的重点。我们预计政策有望边际改善，仿制药企业具备更好的进行向创新升级的过渡周期。已经投入创新研发的，进展快的企业有望重新获得青睐，看好  A  股复星医药、贝达药业；港股中国生物制药。创新药产业链是产业发展升级的大方向，持续看好，重点推荐创新药企业恒瑞医药、复星医药、君实生物等，创新药的“卖水人”CRO  公司药明康德、泰格医药等。下周一科创板迎来开市，南微医学和心脉医疗在首批上市名单。医药生物板块是科创的重点领域，建议重点关注创新药、及创新器械板块。
        2019Q2  医药板块配置略有下降。我们统计了  2019  上半年基金持仓：A  股基金前十大重仓医药板块占比为  13.32%，扣除医药基金后占比  9.65%。扣除医药基金后医药板块超配  3.14%，配置占比较  20191  略有下滑  0.06%。A  股基金持有市值最大的医药个股为长春高新、恒瑞医药、通策医疗、迈瑞医疗、美年健康、爱尔眼科、华兰生物、泰格医药、片仔癀、山东药玻；持仓基金数排名靠前的个股为长春高新、恒瑞医药、通策医疗、泰格医药、爱尔眼科、迈瑞医疗、益丰药房、片仔癀、普利制药、华兰生物。
        展望未来三年，研发创新、消费升级、制造升级成为行业长期趋势，精选优质标的。（1）研发创新：创新药依然是最确定的大趋势，研发创新是药品行业的未来，国家从审评到支付多维度支持创新药发展，建议布局产品管线丰富的创新药优质标的。看好恒瑞医药、复星医药等。医药服务外包向中国转移，国内创新需求大增，中国创新药服务外包迎来爆发，建议布局竞争力强的龙头企业。看好泰格医药、药明康德等。（2）消费升级：医疗服务、疫苗、自费专科药和品牌中药等领域，受益于消费升级趋势，优质龙头企业有望维持快速成长。看好爱尔眼科、智飞生物、康泰生物等。（3）制造升级：仿制药企业受带量采购等政策影响，估值会受到压制；但是短期业绩普遍受影响不大，而经历行业洗牌会诞生出走成本领先战略和高壁垒仿制药的新龙头，部分优质企业估值过度下杀后有估值修复机会。（4）其余优质细分龙头，如迈瑞医疗、安图生物等。
        行业热点聚焦：（1）  7  月  16  日，国家药监局官网发布关于进一步完善药品关联审评审批和监管工作有关事宜的公告，进一步明确原料药、药用辅料、直接接触药品的包装材料和容器（以下简称原辅包）与药品制剂关联审评审批和监管。（2）  7  月  16  日，国家药监局官网发布关于进一步完善药品关联审评审批和监管工作有关事宜的公告，进一步明确原料药、药用辅料、直接接触药品的包装材料和容器（以下简称原辅包）与药品制剂关联审评审批和监管。（3）江西省卫健委发布《2019  年江西省第一批重点监控合理用药药品目录》。
        重点公司动态：1、【南微医学】首次公开发行股票并在科创板上市，拟发行不超过  3,334  万股，不低于发行后总股本的  25%，每股发行价格  52.45元，募集资金总额  174,868.30  万元。公司股票将于  2019  年  7  月  22  日在上海证券交易所上市。2、【心脉医疗】首次公开发行股票并在科创板上市，拟发行不超过  1,800  万股，不低于发行后总股本的  25%，每股发行价格46.23  元，募集资金总额  83,214  万元。公司股票将于  2019  年  7  月  22  日在上海证券交易所上市。3、【恒瑞医药】公司注射用卡瑞利珠单抗（SHR-1210）获国家药监局核准签发的《临床试验通知书》，并将于近期开展临床试验。4、【复星医药】（1）控股子公司汉霖生技收到台湾“卫生福利部”关于同意  HLX10（即重组抗  PD-1  人源化单克隆抗体注射液）用于慢性  B  型肝炎（即慢性乙型肝炎）治疗进行临床试验的函，拟于近期条件具备后于台湾开展针对该适应症的临床  II  期试验。（2）收到中国证监会关于核准其子公司复宏汉霖发行境外上市外资股的批复，核准复宏汉霖新发行不超过  9,628.2002  万股境外上市外资股。（3）控股子公司沈阳红旗的异烟肼片通过仿制药一致性评价。5、【贝达药业】（1）预计实现归母净利润  8,000.74  万元至  9,334.19  万元，同比增长  20%至  40%。（2）提起诉讼案件，起诉公司股东  BETA  等侵害公司利益。6、【九强生物】预计实现归母净利润  1.32  亿元至  1.49  亿元，同比增长  15%至  30%。7、【安科生物】预计实现归母净利润  1.43  亿元至  1.63  亿元，同比增长  10.06%至25.05%。8、【科伦药业】预计实现归母净利润  6.97  亿元至  7.74  亿元，同比下降  0%至  10%。9、【普利制药】预计实现归母净利润  1.12  亿元至1.20  亿元，同比增长  60%至  70%。10、【开立医疗】（1）预计实现归母净利润  6,487.37  万元至  7,666.89  万元，同比下降  35%至  45%。（2）公司拟以限制性股票的形式向激励对象授予权益总计  600  万股，约占本激励计划签署时公司股本总额  40,001  万股的  1.50%。11、【天坛生物】发布业绩预告，预计实现归母净利润约  2.98  亿元，同比增长  23.94%；预计实现扣非归母净利润约  2.97  亿元，同比增长  25.16%。12、【仙琚制药】（1）拟以货币出资方式向仙琚卢森堡公司增资  1.3  亿美元（约合人民币  8.94  亿元），后续仙琚卢森堡公司再向仙琚意大利公司增资。（2）全资子公司意大利  Newchem  公司拟以自有资金  1,100  万欧元（约合人民币  8,490.46  万元）购买目前租赁使用的部分厂房以及土地。
        一周市场动态：对  2019  年年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率  20.6%，同期沪深  300  收益率  26.5%，医药板块跑输沪深  300  收益率5.9%。本周医药生物行业下跌  1.71%，沪深  300  下跌  0.02%，医药板块跑输沪深  300  约  1.69%，处于  28  个一级子行业第  25  位。所有子板块均下跌，其中中药子板块跌幅最大，为  3.84%。以  2019  年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值  25.98  倍  PE，全部  A  股(扣除金融板块)市盈率大约为15.61  倍  PE，医药板块相对全部  A  股(扣除金融板块)的溢价率为  66.43%。以  TTM  估值法计算，目前医药板块估值  30  倍  PE，低于历史平均水平(37倍  PE)，相对全部  A  股(扣除金融板块)的溢价率为  55%。
        风险提示：政策扰动、药品质量问题。