华金证券-事件点评：市场或继续震荡，关注结构性机会-190721

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        投资要点  
        一、市场运行情况及大市判断：
        上周市场情绪有所回暖。万得全  A  指数日均换手率和两市日均交易额均较上上周回升，万得全  A  换手率周均值  0.7323%，较上上周上升  0.032  个百分点，两市成交额周均值  3739  亿元，较上上周上升  78.77  亿元。上周中盘股指上涨幅度高于大、小盘股指，低  PB  股指上涨幅度高于中、高  PB  股指、高  PE  股指上涨幅度高于中、低  PE  股指。
        上周五个交易日呈现“V”型走势。上周上证综指下跌  0.22%，深证成指上涨  0.16%，中小板指下跌  0.01%，创业板指上涨  1.57%。从风格分类股票指数看，金融股指数上涨1.11%，周期股指数上涨  0.38%，消费股指数下跌  1.62%，成长股指数上涨  0.38%，稳定股指数上涨  0.78%。上周以一级行业分类的板块中，涨幅前  5  的行业分别是农林牧渔、房地产、有色金属、传媒和机械，涨跌幅后  5  的行业是家电、食品饮料、医药、餐饮旅游和纺织服装。
        上周美国股市回调。标普  500  指数周累跌  1.23%，道指周累跌  0.65%，纳指周累跌1.18%。7  月  18  日中方中美全面经济对话牵头人刘鹤和美国贸易代表莱特希泽与财政部长姆努钦通话，就落实两国元首大阪会晤共识及下一步磋商交换意见，释放部分贸易摩擦缓和信号。美联储官员表示支持美联储采取快速行动以防范美国经济风险和维持经济扩张，加强市场对美联储  7  月降息的预期。经济数据方面，美国  7  月密歇根大学消费者信心指数初值  98.4，预期  98.5，前值  98.2，显示消费信心反弹不及预期。
        上周一统计局公布了我国  6  月经济数据，二季度  GDP  同比  6.2%，一季度  6.4%，上半年  GDP  同比  6.3%，低于去年同期的  6.8%，其中三大需求对  GDP  增长的拉动中，最终消费支出对  GDP  累计同比的拉动为  3.8%，较一季度下降  0.4  个百分点，较去年全年下降  1.2  个百分点，显示消费疲弱，货物和服务净出口对  GDP  累计同比的拉动为  1.3%，较一季度下降  0.2  个百分点，较去年全年上升  1.9  个百分点，与进出口金额同比快速下滑背离，下半年其对  GDP  累计同比的拉动较大概率下行，三季度我国经济下行压力仍大。
        上周四韩国央行降息  25BP，为  2016  年以来首次降息，一定程度是受日韩贸易摩擦和全球经济前景黯淡影响，同时印尼、南非和乌克兰也集中降息，今年以来已有印度、巴西、冰岛、新西兰、马来西亚、菲律宾、澳大利亚、俄罗斯、韩国、印度尼西亚、南非和乌克兰相继降息。7  月美联储降息基本板上钉钉，叠加全球开启降息潮，我国货币政策宽松的空间逐步打开。
        我们判断，短期看，宏观基本面大概率继续走弱，流动性边际收紧，中美贸易小摩擦不断，叠加科创板上市数量较多，对市场情绪形成一定压制，A  股指数易下难上，可以关注结构性机会：首先，科创板上市公司估值较  A  股对标公司为高，估值对标效应将对  A  股对应公司估值有推升作用，关注科技板块。其次，当前处于经济滞涨阶段，防御类板块较其他板块更加抗跌，可以关注业绩与估值匹配的相关行业龙头，规避估值较高而业绩不及预期的股票。最后，关注北上资金流向。上周末国务院金融委办公室发布  11  条扩大金融业对外开放措施，当前  A  股估值处于纵向较低位置，扩大金融业对外开放有望提升  A  股对外资的吸引力，北上资金配置比例较高的三个行业分别是食品饮料、家用电器和休闲服务，建议积极关注。中长期看，8  月中旬公布  7  月通胀数据，若  7  月  CPI  同比触顶且  7  月美联储降息落地，则我国货币政策边际宽松的空间较大幅度打开，地方政府专项债加速发行推动的经济增长预计将逐步体现到宏观经济数据中，市场情绪或较大程度提升，如果后续经济数据确认企稳反弹，市场情绪有望进一步提高。
        二、上周大事
        1、  国务院金融委办公室发布  11  条扩大金融业对外开放措施（节选）
        2、  国务院金融委：保持流动性合理充裕，及时化解中小金融机构流动性风险（节选）
        3、  科创板，下周一见！今晚，大信号！
        三、宏观基本面
        1、上游：工业品和农产品价格指数上涨，美元指数下跌
        2、中游：高炉开工率、发电耗煤量反弹
        3、下游：商品房销售下滑，集装箱运价指数分化
        4、价格：猪肉价格上升，原油、蔬菜价格下跌
        四、资金面
        1、上周证监会核发  2  家企业  IPO  批文，未披露筹资金额。截至  7  月  18  日，沪深两市融资余额较  7  月  12  日增加  12.44  亿元；融券余额较  7  月  12  日减少  1.65  亿元；融资融券总额较  7  月  5  日环比上升  0.12%。上周北上资金净流入  93.53  亿元。
        2、上周公开市场操作净投放人民币  4600  亿元。上周  SHIBOR  利率上涨明显，截止7  月  19  日，隔夜  SHIBOR、周  SHIBOR  和月  SHIBOR  利率分别较  7  月  12  日变化  59.20BP、19.40BP  和  10.40BP。国债收益率短涨长跌，截止  7  月  19  日,  半年期、1  年期、5  年期和  10  年期国债收益率分别较  7  月  12  日变化  2.10BP、1.00BP、-2.19BP  和-2.23BP。截止  7  月  19  日，银行间质押式回购利率  1  天期和  7  天期分别较  7  月  12  日变化  65.53BP和  60.73BP。通过上述短期利率数据变化可知，流动性较前一周较大幅度收紧。  
        五、风险提示：流动性紧张超预期，贸易环境恶化超预期，监管超预期收紧