上海证券-教育行业：线上培训迎来首份规范文件，引导行业健康发展-190722

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        一周表现回顾：
        上周上证综指下跌  0.22%，深证成指上涨  0.16%，中小板指下跌  0.01%，创业板指上涨  1.57%。同期，教育  A  股下跌  0.81%，教育港股上涨  4.39%，教育美股上涨  0.60%。上周股价涨幅较大的有中公教育（7.18%）、三盛教育（5.22%）、立思辰（2.00%）、中国高科（1.28%）、高乐股份（0.87%）。上周股价跌幅较大的有开元股份（-7.95%）、盛通股份（-4.80%）、文化长城（-4.40%）、电光科技（-3.55%）、百洋股份（-3.26%）。教育港股方面，上周股价涨幅较大的有  21  世纪教育（41.77%）、新东方在线（21.56%）、中国东方教育（8.77%），股价跌幅较大的有博骏教育（-8.60%）、银杏教育（-7.07%）、睿见教育（-4.15%）。教育美股方面，上周股价涨幅较大的有达内科技（38.10%）、跟谁学（13.38%）、新东方（4.50%），股价跌幅较大的有无忧英语（-9.36%）、博实乐（-7.74%）、尚德机构（-7.52%）。
        行业最新动态：
        1、校外线上培训机构将被审查备案，每科一次性收取课时费不超过  60课时
        2、国务院新规：严禁手机等电子产品入中小学课堂
        3、巨人开启“全脑”时代  创立  50  亿教育基金下沉中小城市
        4、作业盒子完成  D  轮  1.5  亿美元融资，更名为小盒科技
        投资建议：
        上周《关于规范校外线上培训的实施意见》对外发布，线上校外培训正式迎来监管规范时代。《实施意见》提出（1）要对线上培训实施备案审查制度，主要备案审查培训机构、培训内容和培训人员，培训机构需要取得  ICP  备案、网络安全等级保护定级备案的证明、等级测评报告，然后需向机构住所地的省级教育行政部门申请备案。学科类培训内容备案材料主要包括课程介绍、教学安排、招生简章等，引进国外课程的要根据有关规定提供相关证明，禁止超前超标培训。学科类培训人员备案材料主要包括基本信息、教师资格证明，其中外籍人员提供学习和工作经历、教学资质或教学能力说明。（2）开展排查整改，要求包括内容健康、时长适宜（每节课持续时间不得超过  40  分钟，课程间隔不少于  10  分钟，1-2  年级培训不得留作业，义务教育的直播类培训活动结束时间不得晚于  21  点等）、师资合格（不得聘用中小学在职教师、学科知识培训人员应具有教师资格证明等）、信息安全、经营规范（按课时收费的，每科不得一次性收取超过  60  课时的费用；按培训周期收费的，不得一次性收取时间跨度超过  3  个月的费用等）。（3）健全监管机制，包括强化综合治理、建立黑白名单和加强行业自律三个方面。
        总的来看，我们认为对线上培训的监管延续了线下监管的思路，加强了教师资格证的管理、对培训内容的备案审查、对预收学费的周期限制等，并没有很多超出线下的规范条款，属于市场预期范围内。目前在线教育行业仍处于发展初期，《实施意见》的出台提高了行业整体的从业门槛和从业水平，中小型平台或将难以承担师资合规等增量成本而退出市场，低端产能被淘汰，而资质齐全、经营规范的大型机构则享受行业出清过程的红利，放大优势、加强头部效应，行业竞争结构改善，趋于健康规范发展。建议关注在线教育龙头机构：新东方在线、跟谁学。
        风险提示
        监管政策趋严带来的不确定性，招生人数放缓风险，并购整合不及预期，商誉减值风险等。