财通证券-传媒行业周报（第28周）：Q2公募持仓创新低，继续看好优质游戏-190722

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        投资要点：  
        本周传媒行业观点  
        本周(7.15-7.20）上证指数下跌  0.22%，沪深  300  指数下跌  0.02%，创业板上涨  1.15%，传媒板块上涨  1.16%，在  28  个申万一级行业中排第  6  名。科创板第一批公司上市交易对流动性整体冲击极小，但将通过情绪传导至成长板块估值。
        于目前时点，我们持续看好游戏板块长期逻辑，我们认为游戏版号常态化后，业绩与估值均有望提升。我们认为手游行业预计  Q3  至年底产业景气度将持续维持高水平。基于  2019  年半年度业绩预告情况，我们判断传媒子行业中游戏板块整体业绩增速将出现边际向上而影视、营销等子版块受宏观及政策监管影响仍未出现业绩拐点，继续建议关注游戏板块，建议关注【游族网络】、【完美世界】、【吉比特】。
        Q2  传媒板块公募持仓创新低，机构对传媒板块避险情绪浓厚  
        根据  Wind，  2019Q2  公募基金对传媒行业所持仓市值占传媒行业流通市值比重为  2.29%，环比下降  0.53pct，为近四年来最低值，近期机构对传媒板块避险情绪较为浓厚。持仓创下新低，我们认为主要原因有：1、影视、营销等行业基本面下滑；2、重点个股受影响——原基金持仓较多的视觉中国遭遇“黑洞照片”事件导致公募基金因避险情绪而减仓。另外，公募基金对于传媒行业头部个股的持仓集中度进一步加大，TOP5  公司的持仓占整体持仓达到  68.2%，占比上升  12.3pct。以公募基金持有流通股市值口径来看，东方财富、分众传媒、芒果超媒为  2019Q2  公募基金持仓前三甲，公募持仓市值分别为  62.3  亿元、40.5  亿元与  34.0  亿元，环比分别减少了  15.0  亿元、5.3  亿元与  0.4  亿元。此外，公募基金加仓的标的主要有中公教育、吉比特、三七互娱，分别加仓了  3.0  亿元、0.6  亿元与  5.4  亿元。游戏行业优质标的受到了机构投资者的青睐，我们前期观点也一定程度上被市场所验证。
        申万传媒指数下跌  2.09%，核心组合上涨  0.40%  
        本周（7.15-7.19）申万传媒指数下跌  2.09%。本周我们的核心组合上涨0.40%，跑赢传媒指数。具体标的表现如下：
        光线传媒（+7.61%）、中国电影（-7.22%）、完美世界（-0.75%）、中文传媒（+1.94%）。
        风险提示：外部政治经济剧烈变化风险；政策监管趋严风险；系统性风险。