华创证券-海外科技教育行业周报：教育部发布《关于规范校外线上培训的实施意见》，线上线下培训机构齐监管-190721

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        一周市场回顾（20190715-20190719）：
        本周沪深  300  周涨跌幅为-0.02%,万得教育指数涨跌幅为+1.39%，跑赢沪深  300。A  股教育公司中涨幅第一为中公教育（+7.18%），跌幅第一为开元股份（-7.95%）；
        本周恒生指数周涨跌幅为+1.03%，恒生港股通指数涨跌幅为+1.14%，八只教育港股通标的本周平均涨跌幅为-1.56%，跑输恒生指数,跑输恒生港股通指数。港股教育标的中涨幅第一为新东方在线（+21.56%），跌幅第一为睿见教育（-4.15%）；
        本周港股通对通股标的持仓份额整体呈减少趋势，其中睿见教育港股通持仓变化+0.09%，中教控股港股通持仓变化-0.13%；
        本周  S&P500  指数周涨跌幅为-1.23%，中国在美上市的教育标的中涨幅最高为达内科技（+38.10%），涨幅最低为无忧英语（-9.36%）。
        行业看点：教育部发布《关于规范校外线上培训的实施意见》
        7  月  15  日，教育部等六部门发布《关于规范校外线上培训的实施意见》，针对面向中小学生、利用互联网技术实施的学科类校外线上培训活动进行规范，计划到  2019  年  12  月底完成对校外线上培训机构的备案排查工作；到  2020  年  12  月建立起全国统一、部门协同、上下联动的监管体系。
        核心要求：
        内容科学——不得包含淫秽、暴力、恐怖、赌博以及与学习无关的网络游戏等内容及链接等。提高线上教学内容及服务质量成为变现核心。禁止超前超标培训。长期或将间接滋生个体户私下培优现象。
        时长适宜——每节课持续时间不得超过  40  分钟。面向境内义务教育阶段学生的直播类培训结束时间不得晚于  21:00。在线培训机构可能采用“直播+录播/题库”的多元化模式，以获得更好的培训效果。
        师资合格——不得聘用中小学在职教师。从事学科知识培训的人员应具有相应教师资格。有利于规范性更强、准入门槛更高的龙头培训机构。对教师准入门槛的提高，短期会快速推升教师资格证考培需求。
        经营规范——不得一次性收取超过  60  课时或  3  个月的费用。此项规定或将导致培训机构的现金流减少,  减弱在线教育在广告投放方面的投入热度。尤其对于初创企业而言，获客将更为困难。
        备案审查制度：对培训机构、培训内容和培训人员进行备案审查。确保了监管的有据可循；推高了在线教育企业办学成本，有利于龙头企业发展。
        动态“互联网+监管”：建设全国校外线上培训管理服务平台，进行动态监管。建立黑白名单。
        《实施意见》的出台在短期内可能对部分在线教育培训机构带来挑战；长期则有利于线上培训行业的规范化、优质化经营。线上教育监管政策的陆续出台，有利于龙头企业长期发展，同时可能滋生个体户私下培优供需。未来  K12  课外培训整体或将呈现哑铃式市场格局。
        相关公司动态：7  月  18  日，好未来在北京举办了“2019  好未来  TI  教育智能大会”。会上，好未来正式发布了  AI  开放平台，以及  WISROOM2.0、教研云、T-Box  三项教育科技等最新研发成果。AI  课是可以根据学生的个性化数据反馈，调整授课内容，成为适应每个学生的课程。通过这些技术及平台，未来可推动“AI+教育”的发展，助力“更加公平有质量的教育”。
        投资建议：建议关注在线教育龙头企业新东方在线（1797.HK）。
        风险提示：教育行业方面注意政策再次波动风险。