光大证券-建业新生活-9983.HK-跟踪报告：基本面扎实稳健，股份回购彰显信心-210915

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事件：公司发布公告拟于公开市场回购不多于10%的已发行股份2021年9月13日，公司发布关于在公开市场回购股份之意向的公告。

根据公告内容，董事会认为当前股价并未充分反映公司价值，公司将视乎市场情况以及实际需要，于公开市场回购不多于1.26亿股股份，约占公司已发行股份的10%。

点评：公司基本面发展稳健，股份回购彰显公司对未来发展充满信心1）经营稳健、发展扎实、战略清晰，股份回购彰显公司信心：2021H1，公司业绩保持高速增长，报告期内实现营收15.64亿元（同比+47.4%），实现归母净利润2.60亿元（同比+41.5%）。

公司关联方交易占比显著降低，截至2021年6月30日，贸易应收款关联方占比下降至56.2%（2020年末为71.6%）。

公司将向股东派发中期股息合计约1.52亿元人民币（每股14.5港仙），股息分派比例约59%，处于较高水平。

截至2021年6月末，公司现金及现金等价物达26.1亿元，且未有为贷款抵押担保等情况，财务状况健康稳健，能在实现股份回购的同时有力保障业务运营及发展。

在此背景下，公司本次宣布回购股份反映了公司对自身发展前景充满信心，公司基本面扎实稳健，在当前价格水平进行回购可以使公司和股东获益。

2）深耕大中原区域，收入结构持续改善，经营效益稳步提升：截至2021年6月末，公司在管面积达1.15亿平方米；上半年第三方外拓增长强劲，来自第三方的在管面积达5,535万平方米，占总在管面积的48.2%（较2020年末提升3.1pct.）。

公司收入结构持续改善，上半年社区增值服务收入占比提升至22.9%（同比+3.9pct.）。

报告期内费用率有所下降，管理费用率为9.3%（同比-1.3pct.），销售费用率为1.7%（同比-0.4pct.），经营效益稳步提升。

2）以“建业+”平台为核心，构建多元生活服务生态圈：截至2021H1，“建业+”平台累计注册用户约470万人，同比增长67.9%。

随着未来线下消费场景的陆续恢复，预计板块内旅游服务、建业大食堂等业务的潜力有望进一步释放。

2021年7月，在河南遭遇暴雨洪涝灾害以及疫情反复的情况后，公司始终以敢于担当的姿态站在抗灾第一线，充分体现了物业公司参与社区治理的积极意义，凸显了“最后一公里”的服务价值。

盈利预测、估值与评级：公司区域深耕优势明显，经营效益稳步提升。

我们维持2021-2023年归母净利润预测为6.12亿元、8.65亿元、12.12亿元，当前股价对应2021-2023年PE估值为9.6倍、6.8倍、4.9倍，维持“买入”评级。

风险提示：人力资源成本上升风险；新冠疫情反复风险；母公司关联方依赖风险。