华泰期货-期权日报：豆粕下行，波动率维持稳定-190723

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        豆粕期权行情介绍和分析  
        豆粕期货  9  月合约，7  月  22  日价格下行，日盘价格收于  2797  元/吨。
        豆粕当日全部合约总成交量为  7.10  万手（单边，下同），持仓量  20.00  万手。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值移动至  0.90，看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值维持在  0.86，市场短期情绪转为悲观。
        由于  G20  峰会和  USDA  种植面积报告以及季度库存报告陆续告一段落，近期对美豆和国内豆粕影响较大的事件都已经落地，6  月底豆粕隐含波动率达到  27%，而在“靴子”落地后，隐含波动率的大幅下行。当前豆粕  9  月合约隐含波动率回落至  16.72%附近，与豆粕历史波动率较为接近，波动率溢价已被逐渐挤出。不建议继续做空豆粕波动率。
        白糖期权行情介绍和分析  
        白糖期货  9  月合约，7  月  22  日价格振荡，日盘价格收于  5150  元/吨。
        白糖期权今日总成交量为  2.25  万手（单边，下同），总持仓量为  17.28  万手。当日白糖期权整体成交量  PC_Ratio  维持在  0.83，持仓量  PC_Ratio  为  0.57，市场情绪偏悲观。
        9  月白糖期权平值合约行权价移动至  5200  的位置，白糖价格回归振荡区间，当前白糖历史波动率为  16.46%，而平值看涨期权隐含波动率下降至  15.11%附近，波动率进入下行趋势，建议持有做空波动率组合。
        铜期权行情介绍和分析  
        铜期货  9  合约，7  月  22  日价格回落，日盘收盘价格收于  47410  元/吨。
        铜期权全部期权合约当日总成交量为  1.85  万手（单边，下同），持仓量  4.21  万手。铜看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值为  0.44，看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值为  0.62，市场情绪偏悲观。
        伴随着铜价逐步止跌，铜历史波动率维持稳定，30  日历史波动率为  12.07%，9  月平值看涨期权隐含波动率上行至  12.23%。隐含波动率与历史波动率从底部小幅回升，从长周期来看仍处于相对偏低位置，可考虑逐步布置长线做多波动率的头寸。