中泰证券-煤炭行业2019二季度末基金持仓综述：煤炭股持仓总市值环比下降，持仓比重环比下降-190722

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        投资要点
        2019Q2  季末，煤炭股持仓总市值环比下降、占股票持仓比重环比下降。通过对全部公募基金重仓持有的煤炭股市值进行计算，2019  年二季度末，公募基金重仓股持有煤炭行业总市值为  28.9  亿元，环比下降  25.73%。公募基金持有煤炭股总市值占基金总持股市值比重约为  0.18%，环比下降  0.09  个百分点。
        广深地区公募基金煤炭股持仓市值最高，占比最大。广深地区煤炭股持仓总市值  12.62  亿元，占持股总市值的  0.23%，其中宝盈、景顺长城和招商基金重仓持煤炭股总市值最高，分别为  3.48  亿元、3.31  亿元、1.47  亿元。上海地区煤炭股持仓总市值  10.27  亿元，占持股总市值的  0.17%，其中汇添富、富国和东方证券资管重仓持煤炭股总市值最高，分别为  6.37  亿元、1.75  亿元、0.74  亿元。北京地区煤炭股持仓总市值  5.99  亿元，占持股总市值的  0.14%，其中银华、建信和华夏重仓持煤炭股总市值最高，分别为  1.87  亿元、1.33  亿元、1.21  亿元。
        2019Q2  季末，公募基金对神华、陕煤、兖煤、平煤、潞安等标的较为青睐。2019  年第二季度末，公募基金重仓持股的  21  家煤炭公司的总市值合计  29.58  亿元，其中持有中国神华、陕西煤业、兖州煤业的基金产品最多，分别为  84、32  和  14  只；持有中国神华、陕西煤业、兖州煤业、蓝焰控股的市值最大，分别为  15.50  亿元、4.70  亿元、3.68  亿元、2.44亿元；持有蓝焰控股、中国神华、兖州煤业、美锦能源市值占流通股市值比重最大，分别为  4.10%、1.16%、1.14%、0.76%。
        投资策略：看好核心资产及山西国改相关标的。估值端，6  月  M2  同比增速企稳（8.5%）、社融数据显著回升（同增  7723  亿，环增  8648  亿）、信贷数据持续修复均显示出资金面依旧向好，叠加美联储降息预期，A股市场的估值修复进程仍未结束，后续板块估值端的提升空间依然较大。业绩端，上半年经济数据持续验证我们对于行业需求韧性犹存的判断。具体看，19  上半年  GDP  增速  6.3%，虽有下行压力但仍保持在区间内；火电累计增速  0.2%，由负转正；基建、房地产累计增速分别为  4.1%、10.9%。需求侧的韧性将对煤企业绩形成支撑。主要看好优质的核心资产：陕西煤业、中国神华，高弹性标的建议关注：兖州煤业、恒源煤电，同时焦煤股建议关注：淮北矿业、潞安环能及有望受益于山西国改标的：西山煤电，以及煤炭供应链标的瑞茂通。
        风险提示：（1）经济增速不及预期风险；（2）新能源持续替代风险；（3）进口煤政策的不确定性。