宏源期货-8月通胀数据点评：PPI与CPI剪刀差持续扩大-210912

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报告摘要：2021年8月，CPI同比0.8%，前值1%；PPI同比9.5%，前值9%。

CPI同比上一个月小幅回落。

8月，CPI同比增长0..8%，较前值1%回落0.2个百分点。

其中，食品价格同比下跌4.1%，比上一个月跌幅加深0.4个百分点；非食品价格同比上涨1.9%，比上一个月回落0.2个百分点。

食品价格和非食品价格都对CPI形成拖累。

从食品价格来看，猪肉价格同比继续大幅回落，同时由于需求、运输等因素导致鲜菜和鸡蛋价格涨幅明显扩大。

非食品方面主要是原油价格的下跌带动交通通信价格下跌。

我们认为，后期CPI将继续维持回升的态势，主要有两个方面的原因：第一，猪肉价格大幅下跌后，8月份猪肉价格跌幅继续缩窄，猪肉的收储政策，对猪肉价格起到一定的支撑，后期猪肉价格跌势或趋缓；第二，9月份以来受飓风、供给的担忧等因素刺激原油价格探底回升，这或带动非食品价格的上涨；第三，在工业品价格上涨逐步传递到CPI中，非食品价格还有上行空间。

PPI创年内新高。

8月，PPI同比上涨9.5%，较7月回升0.5个百分点，；连续两个月回升。

其中，生产资料价格上涨12.7%，比上一个月回升0.7个百分点，生活资料上涨0.7%，比上一个月回升0.2个百分点，生产资料价格上涨是推动PPI回升的的主要因素。

从行业来看，煤炭、化工和钢铁行业是8月PPI同比上行的主要拉动力量。

8月周期行业，如煤炭、原油、有色和黑色等行业的价格涨幅普遍在20%-50%之间，其中，煤炭、化工和钢铁行业价格涨幅扩大，推动PPI同比上行。

我们认为，PPI短期有继续冲高的可能，但四季度至明年年中的回落趋势，阶段性高点或已经形成。