信达证券-电气设备及新能源行业周报：降价压力初步释放，关注相对底部机会-190722

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        新能源汽车行业观点：  1、价格处于底部左侧区间，政策有望对冲底部风险。从主流产业链来看，电池、正极材料的价格仍在下降态势；目前价格低迷的主要原因为需求低迷造成开工率较差。从中长期看，目前产业链价格已经处于底部偏左侧区间，竞争格局较好的优势公司值得逐步布局。从政策角度看，我们预计自上而下会有一些边际向好的政策出台，之前的积分制改革就是明证，最近北京对出租车新能源化的支持更是能直接拉动主流厂商新能源产品的销售；作为行业底部风险的对冲，我们可以预期后面还将有系列政策的出台。  2、内外融合持续推进，关注新能源汽车全球化龙头。近期丰田、雷诺等海外车企纷纷发布与国内企业的合作，行业全球化态势明显，未来将大大推动国内新能源汽车产业链的发展。国内优质龙头，特别是之前产品已经被海外客户认可的企业，将在  2020  年开始明显受益于这一趋势。
        新能源汽车行业投资策略：看好行业发展阶段的转变：由国内到全球、由低端到高端、由政策驱动到市场驱动，主要看好高端乘用车产业链，2019  年、2020  年高端电动乘用车有望迎来全球的共振发展。具体来说，我们建议从以下三个方面挖掘投资机会：1、高端化：高端乘用车产业链核心标的：宁德时代、三花智控、旭升股份等；2、全球化：产业链中壁垒高、供应全球的环节（技术壁垒、资源属性等）：璞泰来、亿纬锂能、欣旺达、恩捷股份、当升科技等；3、市场化：技术提升、创新驱动发展环节：比亚迪、新宙邦等。
        光伏行业观点：  1、国内装机预期降低，单晶降价压力释放。从竞价、户用等已经披露的项目总量来看，国内装机需求低于之前的较高预期，目前行业整体预期已经降低到合理水平。随着需求预期的下降，产业链价格水平近期也出现了下调，尤其是单晶产业链价格；我们认为降价压力已经初步释放，后期有待招投标价格的进一步确认。  2、行业高端制造仍在突破，继续看好龙头的确定性。近期中环股份等公司陆续公布了其后续产能扩产计划和安排，N  型等高效产品有望进一步突破，效率的提升有望进一步降低度电成本。在单晶硅片环节，隆基股份的份额和后续扩产最为确定；其硅片、组件的海外市场拓展已见成效，近期与越南电池等公司的大额订单有望提升其未来业绩预期。
        光伏行业投资策略：我们认为  2019  年将是平价上网的突破之年，我们继续看好优质龙头公司。从中上游看，行业的集中度在提升，优质龙头优势凸显；从中下游看，我们认为仍有变革机会，尤其是在电池端和下游分布式端，看好在此两处有突破的公司。建议关注通威股份、隆基股份、阳光电源、中环股份、中来股份等公司。
        风电行业：  动态：风电政策出台，行业抢装有望持续。政策进一步明确自  2021  年  1  月  1  日开始，新核准的陆上风电项目全面实现平价上网，国家不再补贴。由于之前存有较多核准项目未建，加上  2019、2020  年新增项目，行业未来一年多时间抢装态势仍将持续。  策略：从行业供需看，制造端的压力已有一定程度的释放，抢装导致需求提升；从现有已运营的项目来看，整体弃风率在转好，经济效益提升，有望进一步提升装机。建议关注金风科技等龙头的投资机会。
        行业重点动态：1、6  月动力电池装机  6.52GWh，同比增长  98.7%；2、北京市鼓励出租汽车更新为纯电动车，奖励上限为  7.38  万元/辆；3、截至  6  月需补贴户用光伏装机  2.23GW，距  3.5GW总指标还剩  1.27GW；4、2019  年  6  月风电和太阳能发电量分别同比增长  11.9%和  7.4%；5、GE  将在中国开设海上风电厂和开发中心；6、6  款燃料电池汽车入选  2019  年第  6  批新能源汽车推广目录。
        公司重点动态：【宁德时代】预计  2019H1  归母净利同比增长  120%-150%；【欣旺达】预计2019H1  归母净利同比增长  0-20%；【中材科技】拟出资  9.97  亿元增资湖南中锂，持有其  60%股权；【隆基股份】与越南电池公司等签订硅片销售合同，占  2018  年营业收入的  17%；同时，公司预计  2019H1  归母净利同比增长  50-60%；【中环股份】预计  2019H1  归母净利同比增长43-60%；【中来股份】预计  2019H1  归母净利同比增长  70%。
        风险提示：政策风险；国际贸易摩擦风险；原材料价格波动风险；市场化推广风险；行业竞争加剧风险。