长城国瑞证券-电子行业双周报2019年第14期（总第14期）：日本持续对韩出口限制，韩部分产能或转向中国-190723

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        一周行情回顾：  
        上两周，市场整体有所回调，沪深  300  指数下跌  2.19%，所有申万一级行业中仅有农林渔牧上涨，申万电子行业指数表现略强于市场整体，下跌  2.01%。电子行业整体估值持续回落至  27.68  倍，仍旧处于近五年均值减一倍标准差以下；整体市净率下降至  3.04倍，市净率水平保持在近五年均值减一倍标准差附近。细分行业指数除半导体外上两周全部下跌，半导体行业上涨  0.72%，元件、电子制造、光学光电子和其他电子跌幅分别为  1.66%、3.56%、0.35%和  6.29%。
        上两周，电子行业全部  233  家上市公司中，共有  74  家上涨，159  家下跌，其中涨幅前五位分别为诺德股份、超华科技、华映科技、圣邦股份和南大光电，跌幅前五位分别为大族激光、鸿利智汇、力源信息、风华高科和惠威科技。
        上两周，电子行业中有27家上市公司公布重要股东增减持118笔，参考市值合计约  15.34  亿元，其中  1  家上市公司公布重要股东增持  1  笔，参考市值合计约  11.17  万元，26  家上市公司公布重要股东减持  117  笔，参考市值合计约  15.34  亿元。
        截至  2019  年  7  月  21  日，共有  128  家电子行业上市公司发布了  2019  年半年度业绩预告，其中  33  家预增，24  家略增，5  家续盈，7  家扭亏，10  家首亏，14  家预减，25  家略减、10  家续亏。
        截至  2019  年  7  月  21  日，共有  4  家上市公司发布  2019  年度半年度报告或业绩快报，其中业绩增长幅度大于  30%的上市公司共有  2  家。
        7月4日起，日本政府要求对氟化聚酰亚胺、光刻胶(Resist）和蚀刻气体（氟化氢）三个产品进行单独的出口许可和审查，日本针对韩国的半导体原材料出口管制造成的紧张局势在日韩半导体企业之间日益蔓延开。韩国半导体企业在敦促合作伙伴囤积更多日本零部件以防日本政府扩大出口限制的同时，已将目光转向中国半导体市场。例如，LG开始寻求加大中国工厂的产量比重、测试中国氟化氢质量以评估中国产氟化氢替代日本产氟化氢的可能，同时，LG也开始考虑通过其中国工厂生产8.5代的OLED面板。在本次日韩争端背景下，中国半导体企业不仅可能填补韩国半导体企业的市场缺位，还可能进入韩国半导体企业的供应链。这对于国内半导体企业的加速发展和成熟具有积极意义。
        行业动态：  
        ◆日本对韩出口限制，LG  显示通过中国工厂生产第  8.5  代OLED  面板
        据  BusinessKorea  报道，近日，韩国显示器行业因为受到了日本贸易报复措施的影响而提高了警惕。因此，LG  显示正试图通过在中国广州的工厂开始批量生产第  8.5  代  OLED  面板来克服这个问题。LG  显示在韩国的工厂受到日本对其相关材料进行出口限制而导致生产中断，不过预计  LG  显示在广州的工厂不会受到日本出口限制的影响。如果  8  月初批量生产完全稳定，OLED  电视面板的供应可能会增加。
        “由于中国工厂在当地采购显示器件，因此不受日本出口法规限制。”LG  显示官方  7  月  7  日表示。“我们将继续对广州工厂进行测试，此前计划于  8  月份开始批量生产。由于我们在韩国工厂有生产第  8  代产品的经验，所以广州工厂的运营不会有任何问题。”当广州  OLED  生产线投入运营时，LG  显示的大尺寸  OLED显示器年产量也将从去年的  290  万台飙升至今年的  380  万台。“该广州工厂的运营将使玻璃基板的产量从每月  7  万台增加到每月  13万台至  16  万台。”韩国官员表示。
        基于此，LG  显示计划将其销售重点从  LCD  面板快速转移到OLED  面板。该显示器巨头预计今年  OLED  销售额将占其电视面板总销售额的  30％以上。LG  显示计划明年将其大尺寸  OLED  面板产量扩大至  700  万台，到  2021  年将扩大至  1000  万台。LG  显示有望首次将多模玻璃（MMG）技术应用于广州  OLED  生产线，从而提高生产力。  MMG  技术可将面板切割成各种尺寸，最大限度地减少废弃部件。目前，LG  显示生产三块  65  英寸  OLED  面板和两块  77  英寸  OLED  面板和一块原板，但  MMG  技术将使该公司另外生产面板，帮助它将生产成本降低  10％至  20％。（资料来源：电子工程世界）
        ◆LG  正测试中国产氢氟酸，以应对日本的出口限制
        LG  Display  的首席技术官  Kang  In-byeong  在  9  日表示，该公司目前正在测试中国大陆和台湾的氢氟酸，以应对日本半导体和显示器材料的出口限制。
        此前，日本提出要对出口韩国的三种用于半导体产业重要原材料的出口管制，该项管制已经在本月的  4  日生效。这三种重要的原材料分别是氟聚酰亚胺、光刻胶和高纯度氟化氢。
        “日本对氟化氢出口限制对显示行业而言，没有半导体行业那么严重，显示器制造商使用的氢氟酸含量低于半导体制造商，”LG  Display  的首席技术官解释道，“中国的氢氟酸可以替代由日本提供的相同的材料，我们将通过库存检查制定对策。”
        与此同时，受到日本出口管制影响的韩国半导体企业，包括三星电子和  SK  hynix  等奔走于日本和中国以寻找替代来源和购买更多的原材料。（资料来源：电子发烧友网）
        风险提示：  
        中美贸易关系恶化；汇率波动带来的汇兑损失；电子行业景气度下滑，下游需求疲软；LED  行业竞争加剧，产品价格下滑幅度超预期；手机市场趋近饱和，手机销量增速不及预期导致手机产业链上下游厂商营收、盈利滑坡；5G  进展不及预期。