东吴证券-火炬电子-603678-回购计划持续推进，注重员工与股东利益一致性-190723

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        事件  
        公司发布回购股份预案，回购总金额  3000  万元，价格不超过  30  元/股，按回购金额  3000  万元、回购价格上限每股  30  元进行测算，预计回购股份数量为  100  万股，占公司目前已发行总股本的  0.221%。回购期限自董事会审议通过起不超过  12  个月，股份拟用于未来实施员工持股。
        点评
        回购计划持续推进，注重员工与股东利益一致性  
        公司  2018  年  9  月公告，将连续  3  年回购股份，每年度回购资金总额为当年上一会计年度经审计的归属于上市公司股东的净利润的  10%且不超过  3,000  万元。2018  年  11  月公司公告首次回购实施完毕，共回购  138万股，占公司总股本的  0.304%，总金额  2368  万元，2019  年  3  月公司用回购股票实施了第三期员工持股。
        此次回购是公司三年回购计划的持续推进，公司自  2015  年上市以来已经实施了三期员工持股，并在  2018  年市场低迷时积极回购，我们认为公司非常注重核心员工与资本市场股东利益的一致性，公司治理水平在行业内突出。
        三大主业持续向好，维持“买入”评级  
        2019  年以来公司三项主业进展顺利：自产元器件受益于国防信息化+国产化替代带来的军工电子行业高度景气，保持快速增长；代理元器件因为是日系高端产品，价格并未大幅下滑，业务整体保持稳定；新材料项目按计划推进，上半年有望收到补助。
        预计公司  2019-2021  年归母净利润分别为  4.35  亿元、5.77  亿元、7.45亿元，对应  PE  为  25  倍，19  倍，15  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：立亚化学产线建设进度不及预期；民品电容器竞争日趋激烈。