平安证券-钢铁行业动态跟踪报告：持仓集中度上升，持仓份额继续低配-190723

《平安证券-钢铁行业动态跟踪报告：持仓集中度上升，持仓份额继续低配-190723（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《平安证券-钢铁行业动态跟踪报告：持仓集中度上升，持仓份额继续低配-190723（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        持股数量减少  3  只，持仓市值环比略有下降：基金持仓股票数量由  2019年第一季度 的  25  只减少至  2019年第二季度 的  22  只，在申万钢铁行业成份股中的占比从78.1%下降至  68.8%，下降  9.3  个百分点；持仓市值由  2019  年  第一季度  26.0亿元下降至  25.7  亿元，减少  0.23  亿元，下降  0.89%，降幅低于  SW  钢铁  2019年二季度  的区间跌幅  13.17%，可以判定基金持仓仓位环比有所上升。
        持仓份额小幅下降，继续处于低配区间：2019年二季度  基金对钢铁行业的持仓份额为  0.24%，相比  2019  年  一季度  下降  0.01  个百分点，持仓份额小幅下降；从配置强度来看，2019年二季度  基金配置强度仅为  0.19，环比上升  0.01。从  2014  年一季度以来，无论是持仓份额还是配置强度，钢铁一直处于低配区间（除  2017  年  4  季度外）。在经济下行以及产业结构转型的背景下，作为强周期的钢铁行业业绩难以持续上升，预计未来钢铁行业基金持仓仍然将处于低配区间。
        持仓集中度明显上升，风险偏好回归谨慎：持仓结构方面，2019年二季度  基金持仓前  5  只个股市值占板块全部市值  83.33%，环比上升  23.62  个百分点；持仓前  10  只个股市值占板块全部市值  95.53%，环比上升  11.32个百分点，持仓集中度明细上升。这意味着市场对钢铁行业的风险偏好重新回归谨慎，基金抱团取向有所加强。考虑到钢铁行业盈利高点已过，行业业绩同比继续增长可能性较小，我们预计未来一个季度持仓集中度可能仍然处于相对高位。
        投资建议：随着行业去产能政策目标基本完成、环保限产边际放松，钢铁行业产量快速上升；与此同时，钢铁需求并没有明显增长，钢铁行业二季度业绩同比明显下降。我们认为，在经济下行压力依然存在、地产政策难以放松的情况下，基建对钢材需求支撑可能独木难支，同时受产量供给快速释放，钢铁行业供需矛盾又有所显现。铁矿石价格大幅上涨，成本中枢明显抬升，钢企利润受到显著侵蚀，2019  年钢企业绩难以增长，故维持行业“中性”评级。个股方面，推荐成本管控能力行业领先、规模有望继续扩大同时产品区域定价权较高的三钢闽光，并建议关注成本管控同样十分突出的方大特钢；以及产品附加值较高并有望成为特钢专业化巨头的大冶特钢以及行业龙头宝钢。
        风险提示：1、经济大幅下行及贸易摩擦加剧的风险。如果经济大幅下降将导致行业需求持续承压，导致行业供需格局恶化；而贸易摩擦加剧可能导致我国外贸形势进一步恶化，进而影响宏观经济发展和市场预期，钢铁板块亦将受到严重波及。2、利率持续上行。若市场利率持续上行，企业融资成本上升，盈利下降，导致资本市场下挫，也会影响大宗商品需求，对钢铁板块产生不利影响。3、原材料价格上涨过快风险。如果铁矿石、煤焦等原材价格过快上涨，将造成钢厂生产成本上升，导致钢厂企业利润被侵蚀，影响企业经营和健康发展。4、基金持仓分析时效性滞后。基金持股明细的披露滞后于实际的基金加仓和减仓，基金重仓持股信息与全部持股仍有差异，事后分析时效性有所欠缺。